战略投资引爆中企“出海热” 超十亿美元并购频现（2）

拓新主体和布局日益多元化科技金融成热门领域

与此同时，中企的海外布局也发生了变化。清科研究中心数据显示，今年以来，中企海外并购行业分布集中在生物技术、医疗健康、环保、先进制造等领域，地域分布方面也以美国、欧洲、澳大利亚等发达国家为主，这与传统国内并购倾向于在发展中国家收购能源、矿产资源有很大的不同。

Dealogic数据显示，中国外向科技并购创历史新高。科技是中资收购方最青睐的目标行业，今年前四个月，公告的国内和外向科技并购已有637笔，合计860亿美元；其中海外并购已达最高全年水平，总计211亿美元。今年4月，由珠海艾派克科技牵头的财团对美国利盟国际提出价值36亿美元的收购，该交易是二季度以来最大的中国科技领域海外收购。

“之前中国对外并购主要是以资源类为主，但现在发生的对外并购交易几乎涉及到每一个行业和领域，包括工业、高科技、金融、化工、房地产、消费品等，每一个行业中都有10亿美元以上的并购案例出现，这也是最近12个月对外并购一个明显的现象。”顾宏地说。

陈伟告诉本报记者，从投中的统计来看，今年金融、能源、高端制造、房地产等都是中国企业海外并购的热门领域。从区域来看，美国是最大目的地，其次是欧洲，巴西等南美国家排在第三。

除了行业和区域布局多元化之外，值得关注的是，并购主体也日益多元化。目前，中国买家主要分为三类，分别是国有企业、民营企业、私募股权基金。

在陈伟看来，在人民币步入贬值通道的背景下，越早收购，对资产的保值增值就越有利，因此融资能力强、借贷渠道通畅的上市公司和国有企业就成为本轮海外并购潮的“大玩家”，投资也会以战略投资和财务投资为主，往往出于保持行业领先地位和改善现金流的目的。

此外，民营企业“走出去”完成海外布局的案例也越来越多，民营企业更多的是战略投资，海外并购往往出于弥补自身短板或者降低供应链成本的考虑。而私募股权基金则是以财物投资为主，以收回投资回报为主要目的。

转变从抄底到战略投资中国买家心态日渐成熟

还有一个比较显著的变化，中国买家现在比过去的5年期间更加有经验，更加遵循国际的程序和规则。

顾宏地表示，中国买家可能跟国际的买家相比缺乏经验。比如说在准备过程中，国外的买家对竞标过程比较了解，前期准备得比较充分，组成自己的财务顾问、调查、法律顾问团队相对比较早，而中国买家第一次接触的时候，要花比较长的时间才决定他们是否感兴趣，预热过程比一些国际买家长。另外，可能涉及到国企的审批程序，私企可能需要一些企业负责人拍板等，所以中国买家在前期慢一点。

不过，中国企业往往在后期推进有利。“我们看到中国的买家，总体来说在最后竞标关键时刻还是比较激进和有进取心。这同时也说明中国买家到了跟世界接轨的一个阶段。”顾宏地说。

他还表示，摩根大通调查发现，大部分亚洲公司不设回报，他们认为自己做的是战略收购，一般都会设置比较长的期限。而欧美企业很多时候会设计一个最低收益率或者称为门槛收益率，这也是亚洲买家和欧美买家不同的地方。

业内人士指出，总体来看，我国企业海外投资已经渐入佳境，心态也逐渐成熟，不再是之前的抄底心态。

孖士打律师事务所北京代表处中国项目主管葛向阳对《经济参考报》记者表示，除了传统的能源类投资，现在越来越多去拉美和非洲投资的企业开始把眼光投向基础设施、服务业和农业等多个领域，而不再像过去那样只是为了获取资源。

竞天公诚律师事务所合伙人戴冠春对《经济参考报》记者表示，从上世纪90年代开始，我国企业已探索海外投资之路，不过那时更多是发债，目的是把境外资金融进来。真正的海外投资应该从2002年或2003年开始，到2007年和2008年，海外投资渐入高潮，中国企业各方面的潜力也开始体现。

戴冠春说：“十几年前如果有中国投资者要买美国公司，他们会觉得不成熟，对我们的资金也有疑问，而现在任何一个中国投资者都会受到认真对待。同时，中国投资者也已非常自信。”