5月信贷新增仍乏力 居民和企业信贷结构存在反差

券商分析人士对记者表示，5月新增信贷可能小幅反弹，但受私企部门融资疲弱以及地方债置换的影响，5月信贷新增仍乏力，预计规模在8000亿元-9000亿元左右。预计在5月的金融统计数据中，居民和企业信贷结构仍存在反差，呈现“实体冷、个贷热”的局面。随着央行优化信贷结构和信贷政策的落实，接下来定向政策工具将被更加频繁地使用。

信贷井喷态势难再现

多家券商机构预计，低迷的实体经济信贷需求以及地方债务置换导致5月新增信贷继续乏力。与4月的大幅回落相比，5月新增信贷可能小幅反弹，但一季度的井喷态势断难再现。

平安证券表示，单月信贷投放规模的收缩不应被过度解读，也并不代表着货币政策的转向。从月度数据来看，基建项目投放及地方债置换进度的波动仍将对月度数据形成扰动。考虑到5月基建投放反弹的可能以及地方债置换负面影响的减弱，预计新增信贷规模将在8000亿元-9000亿元左右。

中金公司指出，定向发行的地方债可直接置换存量贷款，而现在公开发行置换债也要求在1个月之内置换完存量债务，可以置换已经到期的债务，也可以提前置换未到期的债务，这使得置换类地方债回归其发行的初衷，将导致城投平台存量的贷款、非标和债券的余额减少，从而制约社会融资规模的增长。4月份地方债发行了1万亿，其中定向类发行4000多亿，直接注销贷款。剩余的近6000亿元新发行的地方债如果也要很快置换贷款，将导致贷款增量萎缩。同时，去年3.2万亿元的置换债中有相当部分还没有置换债务，如果加速置换，未来贷款和社融的增长会明显放缓。因此，预计5月份贷款会受到该政策影响继续明显放缓。

“个贷需求热”料延续

央行此前披露的数据显示，4月新增贷款中，居民部门贷款增加4217亿元，短期贷款减少64亿元，中长期贷款增加4280亿元；企业部门短期贷款和中长期贷款分别减少925亿元和430亿元，仅票据融资增加2388亿元。尤其值得注意的是，新增贷款中的企业中长期贷款减少430亿元，这是该数据2012年12月以来首度负增长。

专家和银行业人士预计，在5月新增信贷中，实体经济需求偏冷、个贷需求较热这一情况仍将持续。但随着部分城市限购政策的出台，个贷市场将逐渐降温。