中央密集部署国企改革：下半年央企并购重组提速（2）

地方国企整合此起彼伏

地方供给侧改革与国资改革双轮齐动。目前多数省区市已出台供给侧改革综合方案以及国企改革相关细化方案和试点计划，明确去产能、重组、国资证券化率的任务、目标和时间表。

A股市场上，地方国企股权转让风起云涌。例如，上海地区近期有两家国企上市公司公布新动向。5月19日，上工申贝发布公告称，公司于5月17日收到浦东国资委《关于上工申贝6000万股A股股份意向受让方公告征集与综合评审结果的通知》，截至2016年4月25日公开征集期满，共有一家意向受让方———浦东科投提交了公开征集受让方公告中要求的相关报名材料，并支付了缔约保证金。同日，停牌近两个月的上海物贸发布公告称，公司接到控股股东百联集团通知，经上海市国资委审批同意，百联集团拟以公开征集受让方的方式转让其所持有的上海物贸29.00%股权，转让底价为18.22亿元。股份转让完成后，公司第一大股东将发生变更。

5月7日，停牌中的江苏国泰发布重大资产重组预案，公司将通过发行股份及支付现金的方式，收购控股股东国泰集团旗下12家标的公司的部分股权或全部股权，本次重组标的资产交易价格为53.13亿元。通过此次重组，江苏国泰将对控股股东国泰集团旗下贸易供应链业务、互联网电商业务、金融投资业务等核心资源进行全面整合。

在华北地区，狮头股份5月19日发布重大资产重组公告。公司控股股东太原狮头集团有限公司确定苏州海融天投资有限公司与山西潞安工程有限公司为正式受让方，共同受让其全部持有的公司股份。

中泰证券认为，目前地方国资注入上市平台与整合是提高资产证券化的必由之路，一些急需上市却又不满足上市条件的企业只能通过借壳、资产整合的方式实现曲线上市。对于地方国企改革资产注入平台，值得关注的一是所属集团旗下的唯一上市公司；二是虽然不是集团旗下唯一上市公司，但是集团在某一行业唯一的上市公司；三是集团旗下子公司或孙公司有相同主业的公司，存在同业竞争或者协同效应，需要进行整合。

国资证券化带来投资机会

中泰证券认为，随着改革不断深化，国有企业市场化兼并重组将加速，整体上市以及整合重组将是地方国企改革的主要方向。国企改革有望在今年取得实质性进展，央企和地方国企改革也将进入深水区，国有企业改革进程有望超出预期。未来国有资产证券化将提速，地方国企和央企资产证券化的推进将释放出很大的市场空间。初步测算，未来几年内将有30万亿元规模的国有资产进入股市。国资证券化带来的并购重组、资产注入、整体上市机会将受到市场关注。

中投顾问研究总监郭凡礼认为，国企改革将进一步加快步伐，会有更多僵尸企业退出市场。未来国企央企重组求大求全的问题或有所缓解。在重组过程中，国企央企将更注重标的质量，而非一味追求数量和规模，今后央企的整体质量有望得到较大提高。下半年去产能、去僵尸企业、改革试点将是国企央企改革的重点方向，可以沿着这些方向寻找相关上市公司进行投资。例如，去产能、去僵尸企业方面，建材水泥、钢铁、煤炭、航运等行业的国企央企类上市公司值得关注。在试点推开方面，北京、上海、广州、深圳的国企央企类上市公司值得关注。