中概股回归变数多 多数公司业绩低迷

证监会6日称，境内外市场的明显价差和壳资源炒作应得到重视，正对中概股通过IPO、并购重组回归A股市场可能引起的影响进行深入分析研究。监管层对中概股回归的关注，直接影响相关个股在美国市场的表现，当当网、陌陌和世纪互联的股价近两个交易日下跌9.03%、11.42%和6.56%。

近三年已有在国外上市的5家企业通过并购重组在A股上市，如今超过30家中概股尚在回归的路上。其中，不乏业绩表现不佳的公司，但在私有化的过程中却被国内资本市场追捧，形成境内外市场的明显价差。

回归公司溢价奇高

综艺股份5月4日公告，公司拟以支付现金及发行股份的方式，总计作价101亿元收购中星技术100%股权。A股公司重组收购中概股资产原本是市场炒作的绝佳题材，但综艺股份复牌之后，三个交易日持续下跌15.76%。

投行人士指出，一方面因为中星技术借壳综艺股份尚未被批准，市场就传言监管层暂缓中概股在国内上市，证监会证实对中概股回归A股影响进行研究分析；另一方面，更重要的原因是，中星微电子私有化时对应人民币估值为29.34亿元，其旗下的子公司中星技术回到A股之后估值竟达101亿元，足足高出71.66亿元。

中星微电子在美国上市期间，业绩表现并不稳定。Wind统计显示，2011年至2014年，营收增速分别为-29.88%、11.83%、-9.36%和55.67%，2011年至2013年还持续亏损，2014年才盈利2874.09万元。

此次注入综艺股份的子公司中星技术在剥离芯片业务之后，承诺2016年、2017年、2018年扣除非经常性损益的归属于母公司股东净利润预测数为3.46亿元、5.58亿元和9.16亿元。

上述投行人士指出，盈利状况不佳的中概股，为了满足A股上市条件享受高价差，通过拆分盈利资产包装注入或者借壳A股公司是常事。

万里股份5月4日公告，拟通过定向增发融资30亿元人民币以收购搜房网资产。目前该计划仍有待监管部门批准。搜房网并未从美国市场退市，但通过拆分盈利的互联网房产及家居广告营销业务，期望实现在A股和美股两个平台运作，仅A股部分资产就估价达161.8亿元，高于搜房网5月6日在美28.62亿美元的市值。

搜房网的业绩表现同样不佳，2015年公司收入8.835亿美元，亏损1520万美元。此次拟在A股上市的资产，2014年度和2015年度未经审计的归属于母公司的净利润分别为9.53亿元和7.74亿元，可见业绩呈现下降趋势。