A股走势重归谨慎 券商对后市看法分歧加大

上周A股市场出现了久违的反弹格局，不少投资者对于市场的看法趋于乐观，尽管中长期看市场仍然存在诸多制约因素，但是短期却是“吃饭行情”。不过上周四和上周五走势重归谨慎，3000点争夺战似乎胜负未出，券商看法分歧加大，短线或震荡反复。

国泰君安证券宏观策略分析师任泽平指出，由于美联储加息低于预期、大宗价格反弹、汇率暂稳、企业补库、地产投资反弹、经济小周期回升等，股市近期虽然缺少向上突破的催化剂，但也缺少向下破位的显著利空因素，区间震荡中捕捉结构性行情，建议关注大宗价格反弹、供给侧改革、债转股、国企改革试点、一线地产调控等。考虑到流动性溢价和股市释放风险已十个月，A股未来可能进入震荡筑底阶段，类似于L型或中间有波动的W型，寻找中期逻辑。

国金证券更为乐观，认为耶伦讲话尽显“鸽”派，好于市场预期，制约A股风险偏好的重要权重因子“汇率”得到较大的预期改善修复，将促使A股开启一轮反弹。国内经济阶段性企稳，“宽信贷”时间窗口并未关闭，通胀上行但整体可控；4月份将开启一季报的披露，也是高成长、高送转上市公司表现最活跃的时期。因而，4月份A股市场属于今年上半年可为的投资时期，政策偏暖，市场在徘徊中选择上行，上证综指有望达3200-3500点。

而一向谨慎的广发证券并未就此改变看法，在其他人看多时再次对市场转向谨慎。其表示，投资者乐观是因为觉得汇率逐步趋于稳定、经济正在确认复苏。广发证券认同宏观经济正在企稳复苏，但认为短期市场还将受到通胀率和利率波动的影响，通胀率和利率的超预期上行，可能会成为终结本轮“熊市反弹”的直接催化剂。在这种情况下，关注实质性景气改善的行业，关注“稳增长”与“低估值”的交集行业，如建筑装饰、环保、白酒和金融服务等。

申万宏源证券认为，短期反弹有韧性，但中长期看，上证综指2638点的低点尚不具备长期底部的特征，最需要的是“心平气和”等待。三月经济数据反映出增长继续边际改善，通胀暂时无法构成约束的中性假设下，强周期板块能够“信号验证”，与积累了较大浮盈的新兴成长相比更具性价比，有望在反弹“韧性”中贡献超额收益。现阶段主要看好：一是定价能力强、有品牌优势且毛利不太受通胀影响的行业：包括具有垄断优势的高端白酒、电信运营、中药、化学制药/原料和库存较低的家电；二是部分产品涨价行业：包括畜禽产业链、电解铝等；三是资源品/周期性行业：包括有色、煤炭开采、钢材和林业等。