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新三板做市商制度完善或沿三路径推进

今年以来,全国中小企业股份转让系统持续强化对做市商诸多行为的监管。业内认为,新三板市场完善做市商制度的时间窗口越来越近。

新三板做市商制度完善
新三板做市商制度完善

多位业内人士接受记者采访时表示,随着中国多层次资本市场建设的推进,尤其是新三板挂牌企业数量的增多,市场对做市的需求日益提升,这既为做市商的发展打开了广阔空间,也对做市商提出了更高要求。未来,整个市场预计将从强化做市行为监管、严格准入标准、放开非券商机构做市等三路径进一步完善做市场制度体系。有机构预判,“混合做市商模式”有望成为今后新三板交易制度的新尝试。

做市商扩围窗口或临近

多家私募机构接受记者采访时预计,放开非券商机构做市,以建立合理的做市商竞争机制将是大势所趋,而这项改革的时间窗口越来越近。

有私募基金负责人指出,目前,新三板取得做市资格的券商仅80余家,平均每只做市股票的做市商数量不到4家,而美国纳斯达克市场平均每只挂牌股票有20家做市商,微软、苹果等明星公司股票的做市商数量甚至超过60家。放开非券商机构做市,有助于增加做市服务的供给,形成合理的做市商竞争机制。

业内人士分析,目前的类垄断性做市至少会带来三大不利影响。其一,定价功能被削弱。目前几家较熟悉的做市商联合起来做市成为普遍现象,导致做市商对于挂牌公司股票的定价具有十分强的决定权。其二,做市商盈利模式发生偏差。做市商取得做市库存股的价格缺乏规则约束,导致做市商的激励机制扭曲,盈利模式已偏离赚取买卖价差,部分不负责任者以做市为名行自营之实,直接卖出低价库存股获利。其三,挂牌做市形成玻璃门。由于券商推荐、做市处于相对垄断,挂牌、做市的门槛上升,不排除原本具有成长前景的企业被市场埋没。

实际上,早在2015年年中,全国股转系统副总经理隋强就表示,新三板做市商扩围政策有望落地,基金公司子公司、期货公司子公司、私募基金等非券商机构参与推荐挂牌、股票做市的政策有望推出。

民生证券新三板研究中心认为,新三板应尽快扩大做市商范围,及时引入市场流动性“活水”,形成竞争性做市格局,而此项改革的时间窗口有望越来越近。

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