国债期货不改多头格局 牛市趋势预计仍将延续

在经过上周连续多个交易日的大幅拉涨后，周一（12月28日）国债期货市场继续震荡上扬，其中十年期品种再度刷新上市以来的新高。分析人士指出，年底时点市场流动性意外保持充裕、主流机构配置热情高涨等因素，共同推动了近期债券市场的快速上涨。从短期来看，虽然市场上涨过快后的调整仍需警惕，但牛市趋势预计仍将延续。

期债十年期再度挺进新高。国债期货市场在上周五短暂休整之后，周一再度发力上攻。截至收盘，期债5年期主力合约再度逼近前期高点，TF1603报100.955元，上涨0.115元或0.11%，TF1603持仓当日增加68手至24705手，成交缩减超三成至18639手；10年期主力合约则连续第三个交易日刷新历史高点，T1603收盘报100.48元，大幅拉涨0.225元或0.22%；持仓小幅增加337手至26559手，成交缩减近三成至14896手。

交易员表示，此前各方对于上周末降准或降息的预期较为高涨，但利好落空也并未对市场带来实质性打击。从资金情况来看，虽然2015年仅剩下3个交易日，但流动性整体依旧保持宽裕。市场各方对于央行继续宽松的预期，在年末敏感时点反而进一步压低了1个月及以上中长期限的资金利率。与此同时，在年底前主流机构配置需求热情仍未明显消退的背景下，随着年末利率债供给暂时进入真空期，不少机构转入二级市场抢券，也在很大程度上推升了各期限利率债现券价格。此外，有市场人士指出，周一A股市场的大跌，也在一定程度上抬升了债市的避险吸引力。

牛市趋势短期料难扭转。对于未来一段时间债券现货市场的整体走向，目前主流机构市场观点仍旧相对较为乐观。申万宏源周一表示，从外围环境看，美国首次加息落地之后，美元指数如预期走弱。从基本面及资金面角度看，货币政策依旧存在继续宽松的空间。从目前时点来看，预计央行还将降息1至2次，继续将R007引导至略低于2%的水平。整体来看，未来较长一段时间内，牛市趋势都将得以延续。不过该机构同时提示，市场上涨过快后的调整也需要保持警惕。一方面，当市场预期过于强烈时，需要防范预期落空以及预期兑现带来的市场的阶段性调整；另一方面，监管当局对债市加杠杆的担忧，也可能给市场带来一定不确定性。

对期债投资策略，目前市场机构观点的分歧仍未完全消除。银河期货等机构认为，在经过上周五的回调整理之后，期债多单可尝试介入。东证期货则表示，考虑到2016年将是政府贯彻转型之年，宽松周期延续可能更多侧重于维稳。从短期来看，从当前到2016年年初可能受到一定外部流动性的冲击，短期内国债期货预计仍可逢高做空。