资本市场“倒金字塔” 结构有望加速“转正”

日前召开的国务院常务会议，将完善多层次资本市场体系列入我国改革金融体制、优化金融结构、发展直接融资的五项重点措施之首。业内人士指出，以主板、中小板为代表的主板市场体系和以新三板为代表的场外市场体系加速步入制度完善期，战略新兴板明年推出已成定局，从而有力推动创新驱动发展战略的实施。多层次资本市场体系的建设将利于资本市场的资源配置作用更有效的发挥，我国资本结构的“倒金字塔”现状有望加速“转正”。

战略新兴板支持优质企业回归A股

建立上交所战略新兴板，是我国资本市场继深交所设立中小板和创业板后的又一重大举措。上交所理事长桂敏杰此前透露，战略新兴板将定位于服务规模稍大、已经越过成长期，相对成熟的战略新兴企业。其定位与创业板有一定衔接，总体目的在于推动资本市场在支持战略新兴产业方面发挥更大的作用。业内人士认为，未来战略新兴板可以支持未盈利的互联网企业在A股市场发行上市，在境外上市的优质企业有望回归A股。

华林证券相关人士指出，推动特殊股权结构类创业企业在境内上市，现有上市规则将有重大突破。“我国特殊股权结构类创业企业，主要是VIE结构的互联网企业，此前由于特殊股权结构类企业不符合A股市场首次公开募股上市标准，再加上IPO注重企业盈利指标，致使不少优质互联网企业选择境外上市，而未来这种局面必将得到改变。”

民生证券研报估算，目前市场上有意愿且符合战略新兴板上市标准的企业保守约380家，主要分为拆除VIE架构回归的中概股、行业地位显著的新兴企业、主板IPO排队企业、新三板符合条件的成熟企业等四类。川财证券则指出，战略新兴板为大量在股权结构或盈利指标方面未达到现有场内市场要求的企业提供了上市窗口，该板的推出将增加各证券市场间的良性竞争。