美联储加息在即 美股恐开启避险模式

美联储本周将召开年内最后一次议息会议，市场普遍预计其将宣布九年来首次加息。受加息预期影响，市场避险情绪升温，美股遭遇抛售，标普500指数上周下跌3.8%，创8月份以来最大单周跌幅。对于明年美股走势，华尔街机构普遍持谨慎观点，预计受经济基本面薄弱、企业盈利增速下滑等因素影响，美国市场可能表现平平。

美国股市上周大幅收跌，道指全周下跌3.3%，标普500指数下跌3.8%，纳指下跌4.1%。全球其他主要股指同样表现不佳，英国富时100指数全周下跌4.6%，德国DAX指数下跌3.8%，法国CAC40指数下跌3.5%，日经225指数下跌1.4%，韩国综合指数下跌1.3%。

摩根大通衍生品业务主管柯兰诺维奇认为，美联储加息可能触发美股约2150亿美元的“大规模止损单”，对股市造成极大的杀伤力，标普500可能会失守2000点，预计明年美股波动性将上升。

引发美股抛售的主要原因在于美联储即将开启货币政策紧缩周期，市场对流动性的担忧加剧。事实上这已经在美国垃圾债市场上有所体现。近几个月美国高收益债券市场显现抛售潮，推动整体垃圾债收益率冲击四年多高位。统计显示美国高收益债券今年的总回报率很可能为负值，出现2008年金融危机以来的首次亏损。多家机构分析师警告称，垃圾债是反映市场风险偏好的先行指标，与股市具有较强的正相关性，美国高收益债券跌跌不休可能意味着市场流动性濒临枯竭，股市也会承压下跌。

摩根大通分析师指出，企业债信用利差不断扩大敲响了美股的警钟。从历史上看，信用利差扩大一直是危机即将爆发的先兆。

麦克莱伦市场报告出版人汤姆·麦克莱伦表示，高收益债券市场持续走弱是一个明显的信号，表明流动性匮乏，同时也意味着股市将承压下跌。美联储还没扣动加息扳机，市场流动性已经陷入如此境地，投资者要严控仓位，做好防御措施。

此外，国际油价上周大幅下跌逾10%，进一步加剧了投资者的焦虑情绪，令美股承压。上周五纽商所原油主力期货合约价格跌至每桶35.36美元，创2004年4月以来新低。市场人士认为，这是全球增长放缓的重要讯号。

美股后市不确定性加大

与2014年的屡创新高不同，今年以来美国股市持续高位震荡，8月中旬因美联储加息预期升温和中国股市下跌而出现显著回调，随后在10月强势反弹收复失地。但步入12月以来，美股再次走软，标普500指数本月迄今下跌3.3%，年内累计下跌2.3%。

对于明年美股市场的前景，多数金融机构态度谨慎，主要担忧的因素包括货币政策趋紧张、全球经济增长不确定性上升以及企业盈利增长放缓等。

高盛美股分析师认为，随着美联储启动加息，美股大市明年的表现可能停滞不前，预计到2016年底标普500指数将达到2100点。高盛预计，美国2016年和2017年的GDP增速可能温和下降，仅为2.2%左右，企业盈利增速为10%，但利润率将停滞在9.1%的水平。在基本面薄弱的背景下，美国股市难以走强。

不过该行分析师同时指出，美股市场将现分化，结构性行情仍然可期，看好资产负债状况稳健、美国国内业务占比较高以及有能力提升利润率的公司表现。

瑞士信贷对美股的乐观程度创2008年以来最低，预计2016年底标普500指数点位为2150点。该行分析师表示看空2016年的美股主要基于以下几点理由，包括美股估值已经基本符合公允价值；中国经济增速放缓，全球股票都会面临下行风险；美联储加息在即；企业盈利增长势头不再等。

相比之下花旗和美银美林的预期略显乐观，两家机构对明年底标普500指数的预期目标点位均为2200点。美银美林表示，2016年美国市场将面临信贷、利率和汇率等方面风险。