深化改革 夯实资本市场向好根基

多位业内人士指出，实体经济逐步触底企稳、改革进程深入推进将成为资本市场前行的根基，而中国居民资产负债结构的调整优化也存在很大余地，在此过程中，随着资本市场相关制度改革的展开，资本市场中长期向好值得期待。

资本市场的发展取决于实体经济的增长与改革进程的推进。多位业内人士预判，未来相当长时期，经济都将处在L型的底部调整期，但经济结构内部将发生巨变，这将是我国资本市场长期健康发展的信心之源。

一方面，今年以来，我国经济运行总体平稳，稳中向好，结构调整步伐加快，新的增长动能正在形成，经济发展的积极因素不断增加。面临经济增速下行压力，政府正在调动越来越多的政策手段应对挑战，实现经济社会发展的预期目标。另一方面，我国仍处于工业化、城镇化快速推进的时期，伴随着全面深化改革的落地，高水平对外开放的展开，巨大的市场潜力将不断迸发，中国经济可望保持中高速增长，迈向中高端水平。

未来，中国将加大供给侧改革。北京大学光华管理学院名誉院长厉以宁日前表示，相比需求方面调控，供给侧主要在于产业政策、资源配置的经济结构调整，通过定向调控、鼓励高新企业、提高劳动力素质，加快国企混改等方式，使经济结构的调整更注重中期。

国泰君安相关分析师指出，从“供给侧”来看，经济增长的最终源泉是人和制度，人口红利+改革开放是中国经济过去30多年高增长的动力。以改革为例，继第一轮家庭联产承包、乡镇企业改革和第二轮分税制、WTO、商业银行改革之后，目前以财税、金融、国企改革和简政放权为代表的第三轮改革正在启幕，随着旧增长模式退潮和新兴产业崛起，中国经济已经处于转型期的蝶变前夜。

业内人士指出，按照巴菲特所指出的资本市场与实体经济1：1到1：2的对应关系，5年后中国国内生产总值实现比2010年的近40万亿元GDP翻一番，即达到80万亿之际，A股总市值有望能达到100万亿元人民币以上，这意味着将比目前的40多万亿元的A股总市值增长一倍以上。

在此过程中，中国的居民资产负债结构调整优化也有很大空间。全国人大财经委副主任委员吴晓灵日前指出，通过调整居民资产结构，可以实现发展社会资本、提高投资效率的目的。首当其冲的就是加强资本市场制度建设，让更多的居民能够公平参与股票投资，让居民通过社会资本投资参与直接投资，享受经济增长成果。

值得注意的是，在这个过程中，资本市场制度改革正在加速推进。以注册制改革为例，证监会最新表态，目前推进股票发行注册制改革的各项准备工作有序开展，证监会和证券交易所正在组织研究与注册制相关的配套规章和规则。业内分析指出，注册制或将在审核、定价和监管上都会有新的改变和突破，一方面将推动股权融资崛起，促进转型创新；另一方面将为资本市场奠定长期繁荣之基，推动估值趋于合理。

当然，对资本市场长期看好并不等于股票市场只涨不跌。股市运行有自身规律，监管者、投资者等市场主体都理应尊重市场规律，积极主动作为。

民生证券预测，明年注册制将推动股票供给放量，股票市场有望迎来慢牛。上海证券认为，供给侧改革意味着未来政策重心将放在通过改革提高全要素生产率上，而需求侧的刺激政策可能更多只是托底性质，这对于观察2016年传统产业的估值提升机会提供了一个新的视野。供给侧改革思路将弱化传统行业二级市场估值束缚，并有利于在具备国际竞争力的行业内形成全球性品牌。

申万宏源认为，创新是“十三五”规划第一理念，2016年寻找新经济中高景气的子行业依然能够贡献超额收益，而2016年下半年可能出现的战略新兴板将再次点燃新经济的投资热潮。随着转型经济在资本市场的几何级数反应，新经济行业的市值占比可能突破海外资本市场历史占比，达到前所未有的高度。