四项要求指引方向 股市改革好戏连台（5）

依法治市

保护投资者合法权益

充分保护投资者权益将是在前三点基础上所要实现的效果，也是中国资本市场实现健康稳定发展的内在要求。

中国股市的一大特征就是投资者以个人散户投资者为主。与机构投资者相比，中小投资者在信息、资金、专业知识等方面存在明显劣势，且投资行为存在较多短视化特征，使得中小投资者合法权益屡遭侵害。这种市场结构客观上要求市场监管要以保护中小投资者权益为落脚点，市场创新不能脱离中小投资者占主体这个实际。

中欧基金管理有限公司总经理刘建平说，习近平总书记的“四项要求”为“十三五”期间中国资本市场发展指明了方向。作为资产管理行业的一员，中欧基金深感保护投资者权益、建立投资者友好型投资环境的重要性。中欧基金近年来在公司治理等方面做了一些改革创新，其中我们很重视的一点就是坚持“两个利益捆绑”，不仅要把公司核心骨干员工与公司的利益捆绑在一起，更要把公司和投资者的利益捆绑在一起。例如，在发行新基金时，鼓励基金经理和公司核心骨干参与跟投，就是希望与投资者一起建立一个利益共同体，保护投资者利益。通过公司治理结构的搭建改善，在降低内幕交易、误导客户等违规风险的同时，增加团队稳定性，加强对投资者的利益保障。尽管在常人眼中，基金公司是轻资产公司，但中欧基金仍然坚持在风控、交易、运营、客户服务等方面都建设成“重平台”，尽力为各类投资者提供精准服务，保护投资者利益。

近年来，证监会通过落实上市公司现金分红监管指引要求、建立先行赔付机制、实施行政和解试点、开展持股行权试点、完善以投资者需求为导向的信息披露制度等多种方式健全投资者权益保护，但肖钢主席认为，我国证券市场上部分制度的配套细则有待健全，相关要求尚未落地；投资者保护与日常监管衔接不够，存在脱节现象；纠纷解决与赔偿救济刚刚起步，离投资者要求还有差距；投资者保护统筹不足，资源利用不够合理。

未来，投资者权益保护将从多个方面得到进一步加强。一是在法律层面，完善相关法律法规。中国人民大学法学院教授刘俊海建议，相关的证券法律法规应以此次股市异常波动为契机进行修订，核心内容就是保护投资者权益，建立投资者友好型投资环境。比如，规定强制分红制度；引入更标准的惩罚和赔偿制度；引入公益诉讼制度，真正实现投资者零成本维权；明确投资者适当性管理制度。二是在监管层面，实现日常监管与投资者保护更紧密的结合。比如，明确投资者适当性、优化回报、保障行权等各项监管要求，切实改变中小股东参与决策管理不便利、意见不受重视的现实，有效推进中小股东单独计票、网络投票、累积投票等制度落地；明确上市公司信息披露内容和标准，以浅显易懂的语言，让投资者看得懂，切实保障中小投资者的信息知情权和监督权。三是在中介机构层面，切实落实投资者适当性管理，承担投资者保护的社会担当。吴晓灵在分析本轮股市异常波动原因时提到，证券公司过度追逐利润，放松系统接入的审核和证券实名制的要求，放任证券账户分仓管理软件的滥用。国泰君安副总裁蒋忆明认为，券商和投资者都要理性看待杠杆的双刃剑效应，券商应完善投资者适当性管理，控制好“高风险、高杠杆及高负债”。

专家建议，监管部门建立中小投资者合法权益保障检查制度与评估评价体系，并以此作为日常监管和行政许可申请审核的重要依据。此外，探索建立中小投资者自律组织和公益性维权组织，向中小投资者提供救济援助。

除了法律保护、监管保护、自律保护、市场保护，对投资者来说，自我保护的意识和行为习惯还未形成。中小投资者更应提高风险自担意识，摒弃炒差、炒小、炒概念等投机行为，选择与自己最适宜的投资产品。

证监会投资者保护局副局长赵敏说，今年组织开展了“公平在身边”投资者保护专项活动。“专项活动是一项系统工程，涉及方方面面，不可能一蹴而就，需要全行业、全市场和全社会共同努力。我们衷心希望社会各方都能关注投资者保护，支持投资者保护工作，在全社会形成有效保护投资者合法权益的良好局面。”她表示，要进一步完善包括投资者保护制度体系以及投保基金、专项补偿基金和行政和解金在内的多层次投资者赔付体系，继续做好督促上市公司、证券期货经营机构等市场经营主体履行投资者保护义务等工作。