胡汝银：剧烈波动反映市场关键能力建设不足

上海证券交易所首席经济学家胡汝银20日参加第十一届中国证券市场年会时表示，此次股市大涨大跌突出反映出我国证券市场关键能力建设不足。目前资本市场改革与发展有五大问题亟待聚焦解决。

胡汝银表示，这五大重点问题，一是如何构造适宜的宏观经济环境，夯实宏观经济的微观基础，微观上没效率的宏观刺激越大，整个社会损失越大，越不可持续，带来的风险越高；二是如何提升实体经济与上市公司的整体质量、平均投资回报率和可持续盈利能力；

三是如何从投资者以散户为主的国情现状出发，系统、有效地推进资本市场能力建设，提高资本市场的价值发现能力，确保资本市场定价的适当性，包括实现资本市场的文化转型，确保市场参与者不滥用市场机制，导致市场野蛮生长、一放就乱，构造理性投资的专业生态系统；四是如何改善衍生品市场运行机制和生态圈，实现套保、对冲、投资三种类型交易的平衡；五是如何根据市场健康发展的要求和可预期的制度安排，理顺政府和市场的关系，推进监管改革。

胡汝银指出，目前中国上市公司的市值在全球位列第二，但是市场运作质量、效率极为落后，市场大而不强、大而不成熟。此次股市大涨大跌、剧烈波动，突出地反映出证券市场关键能力建设不足。而证券市场三大关键性专业能力，一是价值创造、财富创造能力，二是价值发现即正确定价能力，三是管控系统性风险能力。在一个定价明显错误的资本市场，价格越是高于内在价值，股票交易越是远离价值投资、理性投资，市场的投机色彩、博傻色彩越浓，市场越是接近非理性繁荣，对整个社会带来的负面影响、灾难损失也就越大。