10月M2增速创15个月新高 新增贷款低于预期（3）

货币政策大讨论

随着经济压力下行，市场对货币政策走向尤为关心，然而针对10月份金融数据，分析师们此时则众说纷纭。

“不仅在年内，而且在未来较长一段时间内，积极的财政政策都将扮演政策组合的核心角色来帮助中国经济实现平稳转型。而稳健的货币政策将继续通过降准降息来保证良性实体经济融资环境，并对冲包括资本外流等造成的负面冲击。”摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊称，虽然短时间内实体经济在筑底过程中依旧缺乏向上的内生动力，年内不多的时间内，更多的是看到政策在之前基础上的微调来增强针对性和提高有效性，而不会出现方向性的变化。

也有观点认为自10月央行“双降”以来，其政策效果尚未消化完毕，央行不会轻易再出降息降准政策。

陈冀对本报记者表示：“双降现在应该还没有被完全消化，主要信贷投放能力目前还未能有效转化为实际的信贷投放。货币政策对于经济企稳的作用相对间接，这方面财政政策会更加直接，比如上项目。今年完成7%左右的增速，问题并不大。只要经济不出现更大困难，降准降息的概率并不会非常大。”

也有观点认为，央行未来会加大对定向调控的力度，以此释放基础货币，对冲外汇占款的减少。

谢亚轩就称，四季度延续积极财政政策、稳健货币政策的基调，更偏好定向发力。预计短期内跨境资本持续流出的局面难以逆转，造成基础货币被动回笼，目前的超额准备金水平不高，9月末金融机构超额准备金率为1.9%，远低于6月末的2.5%，四季度降准对冲的可能性较高。