部分信托阳光私募业务停滞 券商要求接入券商PB系统

清理场外配资“余震”不断。来自多家信托公司的信息显示，作为私募基金最为重要的发行渠道之一，一些信托公司的阳光私募新增业务已几近停滞，有公司甚至已停滞近两个月。业内人士透露，其原因在于目前券商要求所有新增证券信托产品均接入券商PB系统，但信托公司出于风控及利益考虑，调试PB系统进展缓慢。

与此同时，存量阳光私募信托产品再起波澜，泽熙投资徐翔被警方带走使得旗下证券信托产品存留备受关注。11月4日，发行了“泽熙二期”和“泽熙三期”的山东信托对记者独家回应，山东信托未收到泽熙方面的告知函，产品在按照相关法律法规的规定和合同约定执行。

部分公司业务停滞

“我们公司的阳光私募业务已经基本停了。”某信托公司证券信托经理透露，按照券商要求，如果不接券商PB系统，就无法为新增证券信托产品提供交易接口，所以包括阳光私募业务在内，其公司的证券信托新增业务已经基本停滞。某南方信托公司证券信信托经理亦表示，从9月份再次重拳出击治理场外配资后，与其公司合作的券商就不再为新增证券信托产品的外部交易系统提供交易接口。上述信托经理表示，这一现象在信托行业较为普遍。

记者了解到，目前信托公司发行的阳光私募产品多为管理型产品，不涉及配资及虚拟账户问题，但此轮清理场外配资以来，为将此前不可控的、隐形的账户转移到监管可控的范围之内，券商要求新增证券信托产品接入券商PB系统后才能发行。

所谓PB业务，是指券商向对冲基金等高端机构客户提供集中托管清算、后台运营、研究支持、杠杆融资、证券拆借、资金募集等一站式综合金融服务的统称。根据监管部门此前规定，证券公司清理场外配资应当与客户协商采取多种依法合规的承接方式，其中之一便是取消信息系统外部接入权限并改用合法交易方式等方法处理。

券商PB业务则被认为是一种合法交易方式。不过，来自多家信托公司的信息显示，除少部分公司外，目前信托转接PB业务进展较为缓慢。前述南方信托公司业务人士就表示，PB系统调试涉及到券商、信托及投顾三方，调试起来很麻烦，加之各家券商的系统不一样，相当于一个信托公司要面对十几家的PB，调试工作量巨大。此外，券商PB系统技术水平参差不齐以及信托公司出于业务竞争考虑，亦对调试该系统持观望态度。

这是导致目前证券信托展业停滞的重要原因，信托公司的阳光私募业务亦因此受到影响。记者了解到，阳光私募业务起源于信托公司，尽管目前私募基金可以独立发行或通过券商资管等其他机构发行，但由于信托公司从事这一业务时间较长，业务较为成熟，同时掌握有大量高净值客户资源，因此仍是私募基金发行产品最为重要的通道之一。

山东信托回应泽熙产品

除了新产品发行外，信托公司的存量阳光私募业务近期亦“波澜起伏”。在券商与信托就转移交易接口的“纷争”中，部分阳光私募基金“躺枪”。上周五上午，某券商切断一家信托公司的外部交易系统接口，致使与该信托公司合作的“阳光私募”无法交易，所幸该券商在下午时分恢复相关“阳光私募”产品的交易权限。

更值得关注的是，随着“私募一哥”徐翔近日被警方带走，其公司旗下多只私募产品的存留问题受到市场关注，这其中亦包括多只信托产品。记者了解到，目前泽熙投资存续的信托产品至少有5只，其中“泽熙二期”和“泽熙三期”由山东信托发行，另有三只为华润信托发行。对于相关产品后续如何处置，山东信托相关负责人对记者独家回应：“我公司已注意到该事件，并密切关注事态的发展。公司未收到泽熙方面的告知函，产品在按照相关法律法规的规定和合同约定执行。”一位不愿具名的信托法专家表示，一般而言，信托产品合同中会就相关问题进行约定，无论是继续存续还是更换投顾或是清算，均按照信托合同履行即可。