负利率时代四大猜想：流动性释放股市逐步见底？

一年期定存利率不及CPI涨幅；过去四次“负利率时期”房价均大涨，股市均先涨后跌。

央行再次打出“双降”组合拳，自10月24日起，下调金融机构人民币存贷款基准利率，同日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。而最新统计数据显示，9月份我国CPI同比上涨1.6%，时隔22个月后，国内再次步入负利率时代。

“双降”后的负利率时代，我国宏观经济、房地产市场、股市等，可能会迎来哪些变化？

猜想1：

成全球普遍货币政策？

经过本轮“双降”、年内第五次降息之后，目前一年期银行存款利率为1.5%，而9月的CPI(全国居民消费价格总水平)同比上涨1.6%，，通货膨胀率高过银行存款利率，进入了“负利率时代”。

这就意味着，在当前利率水平和CPI涨幅下，如果选择一年期定存，这10万元一年后将“缩水”100元。

这并非我国经历的第一个负利率时代。近20余年以来，我国就曾经历过4次实际利率为负的时代。安信证券固定收益部研究主管袁志辉分析称，从形成机制上来讲，都是由于物资短缺或者经济过热引发通胀快速攀升到存款利率以上形成的，随着央行的紧缩货币政策逐步实施，实际利率都很快转正。

在上一次2010年2月至2012年3月长达26个月的负利率时代内，央行曾5次加息上调基准利率，1年期定存利率达到3.5%，5年期以上的基准利率更一度达到7.05%。然而2010年当年CPI上涨3.3%。直到2012年2月CPI同比上涨3.2%，长达两年之久的负利率时代才宣告结束。

当前，进入负利率时代的不止我国。目前，欧洲央行的隔夜存款利率为-0.2%；瑞士央行、丹麦和瑞典央行也都实施了负利率政策；1999年实施过零利率政策的日本，在去年10月开始发售负利率债券；美国自金融危机实行QE政策后奉行接近零的基准利率政策。

为何超低利率甚至负利率已经成为全球各国央行货币政策常态？海通证券首席宏观分析师姜超认为，这些年全球经济增速越来越低，各国央行竞相实施货币宽松乃至量化宽松，市场上充斥着大量无处可去的资本，实体经济低迷，融资需求疲软。

10月26日，央行答记者问表示，中国尚未面临“零利率”的约束，名义利率水平仍在“零”之上，我国此次“双降”是常规的货币政策措施，并不是QE。