中国经济杠杆率逐年升高 间接融资推高企业负债率

从国际比较来看，中国的居民部门杠杆率偏低，政府部门杠杆率适中，而非金融企业的杠杆率则过高，构成了中国债务结构的突出特点。

2014年末，中国经济整体(含金融机构)的债务总额为150.03万亿元，其占GDP的比重，从2008年的170%上升至235.7%，全社会总杠杆率6年间上升65.7个百分点。

《中国国家资产负债表2015》显示，中国全社会总杠杆率呈现明显上升的趋势。报告在估算居民、非金融企业、政府与金融机构这四大分部门杠杆率的基础上，加总得到了全社会总的杠杆率。

其中，居民杠杆率在过去几年增长较快。截至到2014年末，居民部门未偿贷款余额23.2万亿元，占GDP的比重为36.4%。从2008年到2014年间约上升了18个百分点。家庭债务的增长部分伴随着住宅按揭贷款的高速增长，另一部分原因是汽车贷款和信用卡贷款等新型消费贷款产品的增长。

但是，报告也指出，即便如此，中国居民部门的杠杆率水平也还是要大大低于全球主要发达国家住户部门平均杠杆率水平，2012年为112%，因此总的判断是风险不大。

从国际比较来看，中国的居民部门杠杆率偏低，政府部门杠杆率适中，而非金融企业的杠杆率则过高，构成了中国债务结构的突出特点。

间接融资占总债务比例达65%

报告显示，2008年之前，我国非金融企业的杠杆率一直稳定在100%以内，全球金融危机后，其加杠杆趋势非常明显。其中，资产负债率从2007年的54%上升到2014年的60%，上升5个百分点；其次，非金融企业负债占GDP比重从2007年的195%上升到2014年的317%，上升122个百分点。

2008-2014年，居民部门债务总额占GDP的比重从18.2%提高到36%，上升17.8个百分点；非金融企业部门从98%提高到123.1%，上升25.1个百分点；金融部门从13.3%提高到18.4%，上升5.1个百分点；政府部门从40.6%提高到58%，上升17.4个百分点。

加总以上各部门，2014年末，中国经济整体(含金融机构)的债务总额为150.03万亿元，其占GDP的比，从2008年的170%上升到235.7%，6年上升65.7个百分点。