国际投行激辩铜市走向 将焦点集中于供应端（2）

供应过剩与否成焦点

自今年二季度以来，减产、罢工、地震等干扰事件对全球主要铜矿生产的冲击不断，铜供应的缩减规模也成为业内人士关注焦点。

包括金属与策略主管DavidWilson在内的花旗分析师们在近期的报告中预计，由于受到从智利暴雨、暴乱到赞比亚和巴布亚新几内亚缺水等一系列因素影响，今年有超过150万吨的铜未能按计划生产出来。

花旗预计，今年铜产量将达到1890万吨，超过需求约6.1万吨，但认为明年铜市场将再度出现供应缺口，缺口大约在28.4万吨左右。花旗预期今年第四季度铜价将在5700美元/吨上方。

麦格理研究此前也表示，算上计划中的停产项目，嘉能可关闭Katanga和Mopani铜矿将使今年全球铜市供应过剩由之前的14.50万吨减少至11.50万吨，明年全球铜市料供应短缺24.80万吨。

这与包括高盛在内的其他机构的预测相反。高盛等预计供应过剩的局面将持续到2019年。高盛预计，今年铜市场过剩供应量将达到50.6万吨，并伴随着中国需求放缓和供应增长，在明年进一步扩大至67.3万吨。

法国兴业银行亦在9月大宗商品报告中预计，今年铜矿供应将增加4.6%，明年增幅为2.6%。原因是中国和其他新兴市场需求放缓。

对于国际投行间的分歧，宝城期货金融研究所所长助理程小勇认为，这主要是由于包括高盛、花旗等机构对于产能干扰预估的不同，更何况有些机构在获得铜矿的现金成本方面也有所不同。“我认为供应端实际上并不存在收缩，只不过是增速不及预期而已。一些铜矿商在铜价低迷的时候适度削减计划中的投资，但并不会放弃已经投资在建的项目。综合现金成本、铜精矿加工费和企业投资回收等因素，铜矿供应还会继续增长。而精铜供应在铜精矿加工费继续高企的情况下，也不大可能大幅收缩，最悲观的做法是产出持平。”

南华期货有色分析师方森宇也认为，整个产业链还将面临供应过剩的局面。花旗的观点主要在于铜矿品位的降低导致供应短缺。另外，此前嘉能可关闭了非洲的两个铜矿也增加了市场这种担忧，但从铜精矿产能来看，扩张步伐并没有停止。根据安泰科此前的统计，2015年-2016年，全球在建项目达到160多万吨，另有90万吨的拟建项目，未来铜矿供应继续宽裕，而随着2014年-2015年冶炼产能的扩张，瓶颈缓解，供应格局或将更为明显。