亚投行侯任行长金立群：呼吁评级机构公正对待（2）

他也解释称，通过对几个典型案例的分析发现，这种情况在发达国家和新兴经济体都会发生。比如，民众期待的英吉利海峡项目(Eurotunnel)，最终的建设成本是预期的2倍，超支75亿欧元。而亚洲的吉隆坡机场，也由于设计方案的反复调整，导致工程严重延期，预算大幅攀升。

“对于亚投行而言，这些风险并非难以控制和化解。投资者必须练就一双‘火眼金睛’，通过一套科学的方法和工具，搭建专有的可投资项目库，这些因素将是基建项目投资者的制胜武器。”李广宇告诉记者。

根据麦肯锡的经验，主要有两类方法，一是通过前期尽职调查找出可投资项目；二是通过风险分摊提升偿债能力，将高风险项目转变成可投资项目。根据麦肯锡发布的《寻找真正可投资的大型基建项目》报告，要衡量一个项目的可持续性，三大指标是关键，即债务偿付比率、最长贷款期限以及贷款利率。

所谓债务偿付比率，即可偿债的现金流与承担债务的比例。这是投资者(特别是开发银行)最关注的指标，最能反映基建项目运营阶段的风险情况；最长贷款期限，即最后一笔本金回收或投资出现回报的最晚期限。

报告指出，除考量项目本身的风险系数外，还应根据所处行业的风险特性，比如资产寿命、建设周期等，设计标准的最长贷款期限，作为信贷政策的重要组成部分；最后，贷款利率则应计算三部分内容——基准利率(一般是再融资率)、流动性溢价和风险利润率。其中风险利润率又根据内部收益率以及市场期望决定。通过计算项目偿付能力，就可以得到项目至少需要的股权资本投入，即最小股权资本需要等于项目总融资需求减去项目偿付能力。