熔断机制推出 能否拯救A股引人深思

近日股市上最热门的一个话题就是关于熔断机制的讨论。究竟什么是熔断机制？它对抑制股市过大波动的效果究竟有多好？这个被寄予厚望的机制是否能够拯救A股呢？

自从7月初以来，政府忙救市就一直没停过，现在进一步用各种制度设计来遏制市场出现过大震荡。在过去一周中，先是中金所连颁4道铁令，抑制市场做空。随后，央行行长周小川又非常罕见地公开表态股市已大致调整到位。而最令人感到耳目一新的，是沪深交易所和中金所联合下发了《关于就指数熔断相关规定公开征求意见的通知》。

在《通知》中，三大交易所表示，为防范市场大幅波动风险，进一步完善我国证券市场的交易机制，维护市场秩序，保护投资者权益，推动证券市场的长期稳定健康发展，经中国证监会同意，沪、深交易所和中金所拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下，引入指数熔断机制。意见征求截至9月21日。

熔断阈值设置5%、7%两档

《通知》显示，沪深300指数将作为指数熔断的基准指数，分别设置5%、7%两档指数熔断阈值，涨跌都熔断，日内各档熔断最多仅触发一次。

交易所表示，沪深300指数作为跨市场指数代表性更强，更能全面反映A股市场总体波动情况，而单市场指数主要反映特定市场的运行情况。目前，A股市场投资者比较熟悉的跨市场指数包括沪深300指数（成份股以大中型市值股票为主）和中证500指数（成份股以中小型市值股票为主）。沪深300指数的市值覆盖率、跟踪指数产品的数量和规模都大于中证500指数。

在熔断时间方面，征求意见稿显示，将分档确定指数熔断时间。具体为：触发5%熔断阈值时，暂停交易30分钟，熔断结束时进行集合竞价，之后继续当日交易。

14：30及之后触发5%熔断阈值，以及全天任何时段触发7%熔断阈值的，暂停交易至收市。熔断至15:00收市未恢复交易的，相关证券的收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易），期权合约的收盘价仍按相关规则的规定执行。

在此次公布的征求意见稿中，对于特殊时段的熔断机制也作出了具体规定，主要有四个方面。

首先，开盘集合竞价阶段不实施熔断；如果开盘指数点位已触发5%的阈值，将于9：30开始实施熔断，暂停交易30分钟；如果开盘指数点位触发7%的阈值，将于9：30开始实施熔断，暂停交易至收市。

其次，上午熔断时长不足的，下午开市后补足，午间休市时间不计入熔断时长，以利于投资者调整申报。

第三，熔断机制全天有效。考虑到境内A股市场尾市阶段容易出现非理性大幅波动，因此A股在尾市阶段仍进行熔断。

第四，在股指期货交割日仅上午实施熔断，无论触及5%还是7%引发的暂停交易，下午均恢复交易，以便股指期货计算交割结算价，平稳交割。