万亿地方债将纳入银行抵押品范围 利好股市债市（3）

官方会对发行利率给予指导区间，这一发行利率区间下限有望不得低于发行日前1至5个工作日相同待偿期记账式国债收益率平均值，上限不得高于发行日前1至5个工作日相同待偿期记账式国债收益率平均值上浮30%。

霍志辉告诉本报记者，目前地方政府债券尚处于发展初期，尚未形成市场化定价机制，所以主要以同期限国债收益率为参考值。从地方债来看，整体上我国地方政府债务风险可控，同期限国债收益率最高上浮30%，有一定合理性，但是长期看，应该形成地方债市场化定价机制。

上海财经大学副教授郑春荣告诉本报记者，目前官方这个发行利率指导区间是现实情况下的一个选择，有一定合理性，毕竟现在地方政府信息披露机制并不健全。

上述江苏财政厅人士曾告诉本报记者，今年江苏方面也希望发行利率与前5个工作日相同待偿期的国债收益率基本持平。不过若承销商不同意也可以适当上浮，但目前上浮空间还未定。

财政部财政科学研究所金融研究室主任赵全厚告诉《第一财经日报》，地方债务置换目前1万亿的规模不算大，关键是银行的利差损失如何补偿。地方政府目前定的利率水平还是低于市场预期，需要适当地提高。或者通过市场购买债券竞标方式，几种价格不断调到市场预期水平。

霍志辉告诉《第一财经日报》记者，如果允许地方债纳入中央国库和地方国库现金管理抵押品范围，并将允许地方债纳入央行SLF(常备借贷便利)，MLF(中期借贷便利)和PSL(抵押补充贷款)的抵押品范围。这意味着，商业银行等地方债购买机构无需等到债券到期，就可通过质押再贷款从央行获得流动性，从而提高流动性和刺激信贷投放。

多名分析人士称，上述地方债发行促进举措的酝酿，与当前整体货币政策预调微调的基调保持一致，仍是中性政策而非“放水”。

央行研究局首席分析师马骏曾对本报记者表示，中央银行法规定央行不得直接向政府提供融资。对地方政府债务置换会有具体安排，这些安排不会导致市场流动性的紧缩。

华创债券固定收益团队认为，地方债具有抵押能力，并不代表地方债可以自由地融资。实际上，不管是PSL，还是SLF、MLF等工具的运用，商业银行都只有申请的权利，但是具体投放规模是多少、利率是多少，并不取决于商业银行，而完全由央行说了算。