融券占两融万五比例难扩大 券商不赚钱动力小（3）

券源困境二：转融券与基金公司待细则

除了上述两个渠道外，同时还有转融通业务可解决融券问题。

据了解，从转融通规定来看，目前只有机构投资者才能参与转融通业务，个人投资者还未能涉足。而机构投资者往往分为两种，分别为国有企业与民营企业。

上述华南上市券商两融人士表示，虽然国有企业可以参与转融券业务，但是这块法规并不清晰。“转融券涉及所有权的转移。当国有企业参与转融券业务时，适用的是国有股权转让那套规定，意味着需要国资委审批，在操作过程中，难度比较大；因为没有法规对国有股借贷做规定，所以大家只能引用国有股转让规定。”

“而民营企业虽然也可以参与转融券，但是转融券机制存在几个问题。第一出借利息比较低，年化收益率最高才2%；很多机构参与这项业务是进行方向性的投资，如果出借，流动性就会丧失，同时缺少风险对冲的手段，所以机构会宁愿把券握在自己手里。”

虽然目前个人投资者不能参加转融券，但是在该华南上市券商两融人士看来，如果个人投资者参与，也会面临民营企业的困境。“因为缺少对冲机制，个人把券借出来，实际上是跟融券人进行对赌。”

4月17日中证协发布的《关于促进融券业务发展有关事项的通知》中指出“推出市场化的转融券约定申报方式，便利证券公司根据客户需求开展融券业务。允许证券出借人和借入人自主协商确定转融券的费率、期限等事项，提高成交效率，满足市场融券业务需求”，一定程度可以缓解上述问题。

对于证券公司而言，扩大券源最好的途径则是通过基金公司、社保等。

证券业协会、中国证券投资基金业协会、上交所、深交所联合表示，支持专业机构投资者参与融券交易，扩大融券券源。公募基金、证券公司资产管理计划等专业机构投资者设立的产品自产品成立之日起可从事融券交易。支持上述专业机构投资者在风险可控、保护持有人权益的基础上，参与融券交易和转融券证券出借，增加市场券源的供给和需求。

前述华南大型券商两融负责人指出，“目前还没有更明确的细则，下一步肯定要出指导，否则很难开展下去。”