蚂蚁金服上市启航：估值赶超阿里 约3000亿元（2）

再造一个阿里巴巴

一些投资界人士认为，蚂蚁金服上市后有可能接近阿里集团的估值，成为A股市场上罕见的近万亿元市值的互联网+金融的双料标杆公司

《财经》记者获悉，按照中金给出的估值测算，蚂蚁金服本次引资10%对应的投资对价大体在170亿元-200亿元左右。因此，蚂蚁金服整体估值在1700亿元-2000亿元人民币左右，这还是67%的股权估值，如果算上可能预留给阿里巴巴集团的33%的股权的话，整体估值在3000亿元人民币左右，约合500亿美元。

而据《上海证券报》报道，在一份鼎晖基金给出的融资推介报告中，蚂蚁金服投前估值预计2000亿元人民币-2500亿元人民币(约350亿美元-400亿美元)，融资金额200亿元-250亿元人民币，对应公司10%的股权。

考虑到A轮融资就达到了约500亿美元(3000亿元人民币左右)的估值水平，考虑到IPO时的估值溢价，投资者对于蚂蚁金服上市后的表现更寄予厚望。加之A股市场明显较高的估值水平，一些投资界人士认为，蚂蚁金服上市后有可能接近阿里集团的估值，成为A股市场上罕见的近万亿元市值的互联网+金融的双料标杆公司。

目前，阿里集团的市值超过2000亿美元(约合1.3万亿元人民币)。一些乐观投行人士估计，若蚂蚁金服在并购整合方面有新的大动作，其盈利能力持续上升，在A股上市后其市值可能有望超过股份制商业银行，成为A股市值前十名公司。根据交易所的数据，截至2月12日，工商银行A股市值为1.16万亿元人民币，总市值约合1.6万亿元，其他股份制商业银行的市值多不到万亿元，它们均有可能被蚂蚁金服赶超。

但是，上述分析也被其他的投资界人士认为是鼓吹泡沫。一位私募基金经理提醒，蚂蚁金服的100亿元净利润不是现在，而是预期到2017年，即使按50倍市盈率计算，蚂蚁金服两年后的估值不过5000亿元人民币左右，若更合理估值，上市后恐怕应当在3000亿元人民币市值(约合500亿美元，与目前A轮融资的估值相同)。

《财经》记者获悉，截至2014财年末，蚂蚁金服的资产总额为271.7亿元，2014财年调整后的净利润为26亿元左右，调整后净利润率为26%。

一位前阿里系资深员工说，假如蚂蚁金服只有一个支付宝的话，其500亿美元的估值仅相当于阿里巴巴集团在美上市市值(2000亿美元)的40%，可以说是一个公允价值，如果再算上其他的业务板块的话，估值并不算高。

蚂蚁金服脱始于支付宝。支付宝集中了马云的“精兵强将”，在整个阿里帝国中有着重要的战略地位。相比淘宝和天猫，其品牌美誉度更高。同时，支付宝还是目前阿里系在无线端最强的流量入口，具有阿里系中最强的技术体系和架构能力。

咨询公司iResearch调查显示，在2014年第三季度在线支付市场中，支付宝占了49.2%的份额。在移动支付领域，截至2014年三季度末，支付宝更是占据了82.6%的市场份额。更为重要的是，支付宝已经基本连接了中国所有的商业银行，成为了事实上的转接清算机构，如果一旦中国转接清算市场放开，其很有可能获得转接牌照。

除了支付宝以外，蚂蚁金服旗下还包括了余额宝、招财宝、蚂蚁小贷、芝麻信用及筹备中的浙江网商银行等。

但也有人对蚂蚁金服的发展前景表示谨慎。一位投资人指出，从金融本身的核心竞争力来看，蚂蚁金服目前的优势主要集中于支付结算、消费信贷和对商户的贷款上，其在资产端上与传统金融机构尚存差距，还没有形成“前店后厂”的能力。此外，蚂蚁金服虽在征信方面积累多时，但以国内目前的大数据分析能力来看，离真正的颠覆式创新尚有距离。

但更多互联网行业分析师认为，蚂蚁金服的核心优势在于其平台战略，这在未来极具价值，一位资深PE投资人说，蚂蚁金服最大的优势在于大数据和云计算方面的领先实力，这方面潜力巨大。