进出口逆向行驶 2月份衰退式顺差刷新高

海关总署昨日(8日)公布数据显示，2月当月贸易顺差以3705亿元人民币刷新单月新高纪录，这主要得益于进口、出口的加速“逆向行驶”。海关总署8日公布数据显示，2月出口同比增长48.9%，创近五年以来最大增速；进口同比下降20.5%，创下近六年以来最大降幅。

贸易顺差扩大虽然使外需对GDP有一定贡献，但专家表示，近期银行结汇率下降至50%，人民币贬值继续承压，因此“稳汇率，更需稳经济”。从货币政策来看，促进内需、尤其是投资将更为重要。预计二季度前期仍会有25个基点的降息，降准。

衰退式顺差加剧 稳经济仍需央行有所举动

在出口激增、进口下降的双重作用下，2月份单月贸易顺差再创新高。去年同期贸易逆差1373亿元。而此前，1月贸易顺差3669亿元，民生宏观称其为“衰退式顺差”。因此2月份“衰退式顺差”有加剧情势。

虽然贸易顺差使外需对经济GDP有一定贡献，但并不意味着外需形势的转变。摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊表示，“贸易数据受到春节因素的影响往往不能反映实际情况。全球经济增长疲软所导致的需求不振，加上人民币汇率在一揽子有效汇率上的持续升值，对出口造成的负面冲击不容小觑。

交行首席经济学家连平也指出，出口数据大幅走高并不代表外贸形势的明显改善，2月增速较高主要是因为去年同期基数较低。

海关数据也显示，经季节调整法消除春节因素后，2015年前2个月进出口同比下降7.2%，其中出口仅增长1.2%，进口下降17.3%。而进口的大幅下降，意味着经济总需求依然偏弱。

浦发银行金融市场部高级宏观分析师曹阳认为，贸易顺差创新高虽然使外需对GDP有一定贡献，也一定程度有助人民币汇率企稳。但是“我们观察到近期银行的结汇率已经下降至50%，此外美元汇率攀升也令人民币承压。因此‘稳汇率，更需稳经济’。从货币政策来看，促进内需、尤其是投资将更为重要，这才能改善国内、外投资者对于中国经济前景看法。”

曹阳预计，二季度前期仍会有25个基点的降息，降准、通过PSL(抵押补充贷款)等货币调控工具增加基础货币投放也是必要选择。同时财政政策也会更加积极，通过盘活财政资金存量。

中国战略思想库秘书长田云也认为，出口依然高于进口，说明内部需求很差。“出口对化解、输出过剩产能已到极限，关键还是要增加内需。另外，人民币指数还在上升，不利于外贸局面。”

田云预测，两会对于目前的困难局面和形势有预判，会有一系列政策出台。GDP增长要想保7，降息、降准、加大基建是基本动作。

资本外流压力加大

顺差高企，一般代表汇率的升值预期，和央行不断冲抵外汇而投放的外汇占款的增多，但中国现在情况明显相反。

贸易顺差创纪录高位，但数据显示，2015年1月末金融机构外汇占款较12月末减少1082.61亿元。2014年12月金融机构外汇占款下降1183.65亿元。2014年全年，2014年金融机构外汇占款累计增加7786.63亿元，同比大幅下降72%。

汇率方面，人民币从去年11月初开始走软，进入2015年后又现连续大幅跳水，截至上周末人民币兑美元即期汇率贬值了将近2.5%左右。且市场普遍预期，在当前及未来一段时间人民币适度贬值。

对此，民生宏观认为，主要原因是受欧央行实施量化宽松政策、美元进一步走强的影响，加之国内经济疲弱，境内微观主体净结汇显著减少，短期投机性资本流出增多，资本外流存在一定压力。