房企生存环境逆转 谁将是下一个佳兆业？（2）

对此，谈佳隆分析，导致房地产企业出现违约的主要原因是融资杠杆较高，使得企业的负债率较高导致的，高杠杆融资在经济上升周期会扩大效益，而经济进入平稳期甚至下降期则会导致现金流的紧张，这是部分房地产企业出现债务违约的根本原因。未来销售回款的能力差、回款慢、负债高的企业压力会比较大。

闽系房企高负债遭联想

业内人士预计，佳兆业此次违约风波或将只是冰山一角。其中，高负债率也是企业面临违约风险的一个重要原因。

据克而瑞研究中心的一份研究报告指出，去年三季度，房地产行业净负债率在100%高位上环比企稳，而不同规模的房企显著分化。总体上，大房企负债率和负债结构全面优化，但中型房企负债率继续恶化，小房企净负债率在高位徘徊。

万科、保利地产、招商地产、金地集团4家大型房企截至去年三季度末的净负债率水平处于62%的低位，万科的净负债率仅为26.2%。相比之下，中粮地产[1.44%资金研报]、华侨城、金融街[2.51%资金研报]、金科等15家中型房企净负债率为137%，环比上升3个百分点，逼近高位警戒线；120家小房企净负债率109%，环比微增1个百分点。

近年来扩张迅猛的两家闽系房企的净负债率更是高达546%和454%，环比均激增约70个百分点，同比均飙升约300个百分点。

以其中一家为例，由于斥巨资拿地且扩张迅猛，该企业的资金及负债率一直是行业内关注的焦点。该公司去年在营收和净利润增长放缓之际，公司借款却又有所增加。去年三季度期末的短期借款为64.66亿元，长期借款额度也高达253.8亿元，其中短期借款比半年时的71.87亿元有所减少，但长期借款比半年时的249亿元增加了4.8亿元。

业内人士分析，该公司去年逆势拿地，而高价地数量为数不少，是让其负债率不断的重要原因。同时，该公司开发了相当多的高端楼盘，受市场低迷所限也影响了其回款速度，随着该公司债务兑付期的来临，未来必将面对越来越大的违约风险。