A股暴涨暴跌根源：杠杆资金疯狂

癫狂过后，市场以单日超5%的跌幅，给燥热的市场泼上了一盆凉水。

12月9日，沪指盘中一度创下49个月新高，尾盘急速跳水，市场上演过山车行情。

之所以有如此戏剧化的表现，与本轮入市资金的性质有关。本轮行情区别于以往的最大特点是，杠杆资金在其中推波助澜。

从多方了解到，在本轮行情启动后，两市单日成交量达到万亿级别，其中约20%～30%来自杠杆资金，除去券商融资，剩下的就是由民间配资而来。

杠杆资金从来都使一把双刃剑。毕竟股价不可能永久上涨，终究有投资者会选择不加杠杆而是抛售离场，一旦股价开始显著下跌，那就会引发“去杠杆”下的连锁抛售，涨得有多凶狠，跌起来也可以有多凶残。

9日市场过山车行情正印证了这一点：A股沪指大涨触及3100点之后出现200余点大跳水，跌幅超过5%，创5年多单日最大跌幅，成交额再创万亿以来新高，盘面上各板块尽墨，前期大涨的券商股全数回调，超160只股跌停，投资者夺路而逃。

经历一番起伏，杠杆资金背后的产业资本和地下钱庄成为大赢家。而暴跌再一次吹响了游资反攻的号角，新一轮的民间资本互噬即将展开，这一次金融巨鳄也做好了入场搏杀的准备。

地下钱庄带来的赚钱效应

“这一轮的行情并非基金和保险拉动的。”一位长期关注资本市场的券商分析师和她的私募基金朋友，见证了温州民间游资在7、8月份涌入股票市场。她对腾讯财经说，在三季度末，股票型基金整体仓位已经达到了86%，距离90%的上限所剩空间无几，基金能够为市场提供的助推资金有限。而保险调整仓位手续繁琐，根本不可能有这样的调仓速度，带动市场疯狂上涨。

由于房地产市场在2014年的持续低迷，民间借贷风险加剧，本来专注于帮助房地产企业融资的民间地下钱庄金主坐不住了。资金纷纷抽离，股票市场变成了温州地下钱庄资金最好的去处，阳光私募成为这些资金进去股市的绝佳跳板。

在初期的私募基金业绩诱惑下，浙江、福建的民间资本开始蠢蠢欲动，也加入了炒股大军。据私募人士观察，近期广东省的民间游资活跃，成为新的推动主力。

在上海，某位阳光私募领军人物仅凭一顿饭局，就可以从民间游资处获得了数亿元的委托投资合同。

北京一家私募基金的主管对腾讯财经表示，由于民间资本的加入，下半年募集资金的规模已经超过上半年的四倍有余。

龙赢富泽资产管理公司总经理童第轶也关注到了7、8月份的游资流动，他对腾讯财经称，这些资金的推动下，市场的情绪开始逐渐回暖。

神农投资总经理陈宇介绍，本轮牛市行情中助推大盘上涨的资金主要来源有三个方面：一是企业资金，在实业投资不确定性增加的背景下，部分上市公司将闲置资金投向二级市场，这也是推动本轮行情上涨的主力；二是高净值人群，这部分人的投资标的由地产等逐渐转向二级市场；三是券商融资以及其他途径的加杠杆资金，主要来源是券商和银行。

越来越明显的赚钱效应引导之下，不眠的资本已经不满足于单纯地股票投资，增加杠杆博取更大收益的想法，最终成为现实，并掀起了一轮巨浪。