李克强：经济下行压力大 法兴暗示经济可能更差

10月21日下午，国务院总理李克强在人民大会堂集体会见来京参加第21届亚太经合组织(APEC)财长会的各经济体代表团团长时表示，中国前三季度经济运行仍处在合理区间，但下行压力和困难依然不小，改革措施充分见效还需一个过程。但李克强依然强调将力争实现全年主要任务。

李克强表示，“总的看，中国前三季度经济运行仍处在合理区间，并出现了一些积极、深刻的趋势性变化。以服务业为主导、新业态加快涌现的结构优化更趋明显。简政放权等改革催生的新发展动力加快成长。就业、节能降耗等指标好于预期。同时，外部环境仍然复杂多变，影响中国经济发展的下行压力和困难依然不小，改革措施充分见效还需一个过程。总之，我们对中国经济充满信心，对面临的挑战也不掉以轻心，将以奋发有为的精神状态实现全年主要任务。”

此前李克强已经多次强调，7.5%的GDP增长并非政府的首要目标。所谓的7.5%，多一点少一点都是可以接受的。重点在于促进就业市场的复苏和收入的增长。

10月21日公布的数据显示，中国第三季度GDP同比增长7.3%，略高于预期，但仍有所放缓，创下2009年一季度以来新低。中国政府预计2014年上半年的经济增速将达到7.4%，这意味着全年的增速将在7.5%左右。

法兴：中国经济可能更差

法国兴业银行报告指出，即使增速只有7.3%，也要归功于9月看似强劲反弹的工业生产，7.3%的增幅是欺骗性的增长，并未体现真实实力。

该报告认为，中国经济弹性全靠外需，没有房产投资助阵，国内投资几无增长，这对大宗商品出口国并非好消息。法兴中国首席经济学家姚炜预计，中国决策者将不得不继续推行宽松的政策。

法兴报告称，净出口是经济反弹唯一的动力，其对GDP增长的比例从上半年的-0.2%增至0.7%，名义出口同比增速从二季度的4.1%猛增至三季度的12.8%，而进口同比增速仅从0.5%增至1.1%。预计进出口贸易会让三季度GDP增速增加2.9个百分点，但名义GDP增长从二季度的9%下滑至8.5%，所以，内需平减指数可能预示着通缩。

同时公布的9月规模以上工业增加值同比增长8.0%，较8月接近六年新低的6.9%有所回升。法兴认为，出口反弹是工业增加值回升的唯一理由。

9月固定资产投资(FAI)较8月同比增速16.5%稍有回落，为16.1%。虽然制造业的FAI温和回升，但基础设施和房地产投资的增速都在加快减慢。9月房地产投资同比增长8.6%，8月增速为9.9%。投资与施工建筑的下行趋势与房产销售额的收缩一致。

法兴认为，10月数据会比9月更重要，9月底中国央行放宽了限贷政策，在稳定房产市场方面，应该会比地方给限购松绑更有效，但还不足以逆转房地产的下行趋势。

总之，法兴预计，在第四季度，内需可能因货币方面和房地产方面的政策宽松而小幅回升，但外需不可能进一步增长。所以维持此前对第四季度GDP同比增长7.3%的预期，今年全年GDP增长将由此前预计的7.2%上调至7.3%。

对于中国的结构性增长，法兴认为将因去杠杆和产能过剩而继续加快放缓，对投资面构成下行压力。强于预期的三季度GDP增长不会让中国决策者放心，因为政府三季度已经注入了更多的流动性，也放宽了房产市场的政策。另一方面，三季度GDP也不能证明需要采取降息和降准这类大规模宽松措施。中国政府仍会有针对性地定向宽松。