中国股市融资功能慢慢丧失 扩容重压股市

2008年9月16日，上证指数跌穿2000点关口，“逼”出了新股停发政策。昨日，上证指数在连续多日下跌后继续下滑，一度跌到2170．80点，与当年点位已经很接近。如果放宽考察范围，昨天上证指数收盘点位2224．84点，已低于上次停发前一个月平均点位2278点。从各项指标看，目前的股市环境恶劣程度已经超过2008年9月当时。在市场如此疲弱之下，管理层却没有停下新股发行的脚步，有13家公司上周密集上会。12日东吴证券（601555）上市，昨天新华保险（601336）登场，不论是持股者还是持币者都在问：这个市场究竟想干什么？

当前市场已难承受扩容之痛

用后复权价收盘价计算，把过去所有送股、分红计算在内，截至12月16日，沪深两市跌破发行价的新老股票已经达到503只，将近全部股票的四分之一。这意味着，这个市场认为，有将近四分之一的股票连发行价都不值。

我们可以发现，破发程度最深的不仅有被做烂了的B股，而且有中小板、创业板股，甚至还有一些主板股票。破发最深的达到了99．7％，当年被市场热捧的海普瑞（002399），破发程度也达到62．98％。

在这个表里，你还能发现中海集运（601866）、招商证券（600999）、中国中冶（601618）、中国铁建（601186）等一批知名上市公司，说明这些公司的战略投资者也已经跑得差不多了。

当然，破发数量最多的还是创业板、中小板上市公司。创业板近七成股票破发，而在开办两年后，它总计从股市中圈钱1960亿元。

众多新股跌破发行价，通常认为是因为发行市盈率过高。但如果分析下去，不仅仅如此。市场状况恶化、投资者信心丧失也同样是重要原因。从历次新股停发的市场指标进行比较，当前市场的市盈率、换手率等市场活跃度指标已达史上最低，可见，当前的市场正处于承受力极弱的时期，市场已难以承受没完没了的扩容之痛。

历史上有过

六次新股停发

昨日一家网站做了一个投资者调查，针对“你认为是什么原因导致股市大跌？”这一问题，参与投票的人在IPO发行、高管减持、欧债危机、货币从紧、盈利下滑、庄家操纵6个选项中，48％投给了IPO发行。可见新股发行过滥已经成市场之敌。为什么不能立即停止新股发行为股市止血？可能管理层有种种考虑。其实，暂停新股发行并不稀奇，历史上已经有过六次。

看市盈率、市净率：当前的指标比前面六次停发新股的时候更低；

看前一月换手率：当前的指标也大大低于前六次，说明当前的市场投资意愿已经达到历史最低点。

我们还可以从中登公司的新开股票账户统计中体会市场衰弱程度。在2009年7月27日前一周，深圳股市新开户数有35．35万个，而刚刚过去的一周只有6．7万个。

据有关统计，全国1．3亿个股票账户中，目前只有约800万个账户在一周内发生交易。