为什么说美联储缩表有风险?
在日前的议息会议后,美联储如市场所预期,宣布了“缩表”计划,未来将逐步收缩其资产负债表规模。次贷危机后,为刺激经济,美联储曾通过三轮量化宽松(QE)购入大量债券,推动其资产规模从危机前不足1万亿美元扩张到如今约4.5万亿美元。
期间美联储释放的天量流动性虽然支撑了经济增长,但也让金融市场流动性泛滥,催生了资产价格泡沫的风险。在美国经济持续向好、失业率回落至正常水平的时候,美联储宣布“缩表”有其合理性。
短期来看,美联储“缩表”对包括中国在内的世界经济冲击有限。此前,美联储的多次表态已让市场对“缩表”有了充分预期。此次议息会议后,美元和美债收益率之所以反弹,更多是因为美联储此次会后声明更偏鹰派,而与“缩表”关系不大。
当前,国际经济整体处在复苏道路上,美国制造业采购经理人指数等景气指数处在次贷危机后的高位,再加上公布的“缩表”计划规模比较温和,每月缩减的100亿美元还不到美联储目前资产总量的0.25%。因此,“缩表”进程对美国和全球经济的直接冲击有限。
对中国而言,美联储的货币政策更多是通过跨境资本流动和人民币汇率渠道产生影响。目前我国经济增长保持稳定,资本外流压力相对较小;
人民币逆周期调节因子也在有效地引导着人民币汇率预期。在这样的背景下,美联储“缩表”对我国实体经济和金融体系的冲击都不会太大。
美联储“缩表”造成的短期冲击有限,但它长期带来的潜在风险值得高度关注。需要注意到,美国经济结构在次贷危机后并未实质性改善,美国重振制造业仍然只停留在口头,并没有变成现实。
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