IPO审核通过率陷入低谷 否决率升至49%（2）

1月9日过会的中源家居，外销收入占比更是高达99%。中源家居主要为欧美等境外生活家居批发商、零售商提供OEM/ODM产品，报告期各期，公司直接出口的外销收入占同期主营业务收入的比例分别为98.94%、99.09%、99.87%和99.89%。此外，9日过会的另一家公司倍加洁集团，报告期各期外销收入占主营业务收入的比重分别为51.52%、45.78%、47.27%及49.49%，未来公司仍将大力拓展海外业务。

境外收入占比高通常是企业IPO审核的难点，其收入真实性及合规情况容易存在较高不确定性。以24日上会被否的深圳华智融科技为例，公司存在近几年境外销售收入占比剧增，但无法直接从海关部门查询到发行人整体外销数据的情况。发审委要求公司说明境外收入是否具有可持续性，以及境外销售通过信利康进行的必要性及境外最终销售的真实性。

聚焦关联交易和盈利可持续性

分板块来看，今年计划上发审会的公司中，拟申请中小板上市的公司有9家，5家获通过，通过率为56%；申请创业板上市的公司有16家，5家获通过，通过率为31%；申请沪市主板上市的公司有14家，通过4家，通过率仅29%。在23日申请主板上市的5家公司中，更是无一过会。

已在香港上市的“精神病医院第一股”康宁医院，本次拟申请沪市主板IPO被否。从反馈意见来看，康宁医院被否或与公司涉嫌将第一大客户的关联交易非关联化有关，导致公司存在利益输送的可能。预披露显示，平阳长庚医院多年来都是康宁医院的第一大客户，而且平阳长庚医院曾为公司关联方，后因股东转让股权成为非关联方。

发审委指出，发行人与关联方存在关联交易情况，同时注销或转让了部分关联方。请公司代表说明：是否存在关联方替发行人承担成本、费用以及其他向发行人输送利益的情形；对外转让关联方的原因、转让对价及其公允性；鼎晖维鑫、鼎晖维森股权转让与收购平阳长庚医院之间的商业逻辑关系，转让后原转让方是否仍对平阳长庚医院存在重大影响，发行人继续管理平阳长庚医院精神科、确认管理服务收入远大于其固定效益基准的合理性，是否存在关联交易非关联化的情形。