基金密集调研逐步加仓 寄望成长股“冬去春来”（3）

寄望成长股“冬去春来”

在多家机构看来，经过两年多的剧烈调整后，很多成长股龙头公司的估值已经降至合理区间。虽然短期受市场情绪影响还有一个盘底消化的过程，但拉长时间来看，其投资价值已经逐步显现。

长信基金投研人士认为，随着风险收益比的重新平衡，市场会关注到优质的成长型公司，这类股票的估值折价会逐步消失。目前看来，部分具有较好成长性的中小市值公司已经有了不错的风险收益比。

汇丰晋信大盘基金、双核策略基金基金经理丘栋荣认为，目前市场的主要特点是大盘风格和高盈利风格的强势主导。在这种风格偏好下，市场错误定价的机会开始出现，一些小市值公司开始具备中长期的配置价值及投资机会。

业内人士分析称，伴随大市值公司价值发现和估值国际化的基本到位，其股票的确定性本身也在下降，确定性的天平实际上正在悄悄地动态地转向业绩上升而估值下行的中小市值成长股。微观层面的迹象显示，价值投资者越来越多地兑现大市值价值股的收益，逐渐布局开始体现更优性价比的中小市值成长股。这将使得大股票与中小股票的相对收益发生变化，而这其实是推动风格切换的重要市场力量。

“创业板和中小板上市公司的基本面在逐步改善，过去包括并购重组、资本运作甚至收购整合等带来的负担也已经有所消化。在消化了这方面的问题之后，这些公司就可能重新回归主业，因此未来的成长性值得期待。”北京一位基金经理表示。

在华商基金张博炜看来，中小创与沪深300的相对PE已经触底反弹，是目前预期较低、阻力较小的板块，建议自下而上关注优质成长股估值切换带来的投资机会。“目前对于成长股有些妖魔化，事实上合理预期下的高业绩增速理应获得相应的成长性溢价。”他表示。

天弘基金股票投资总监、天弘永定价值成长基金经理肖志刚认为，资料显示，价值股和成长股四年一轮回，成长股在2017年处于过度苛刻阶段，2015年处于过度宽容阶段，2013年初处于过度苛刻阶段，2011年初处于过度宽容，价值股反之亦然。经过价值股与成长股持续两年的风格分化，大部分成长股已具备长期投资价值，它们在2018年将有显著的超额收益。

国信证券也表示，2018年主板会震荡休整，创业板有望转强。上证50指数2016年以来的持续强劲上涨累积时间已达2006年至2007年历史大牛市的时间界限，技术指标明显超买，2018年走势可能转为平淡。而创业板指2016年至2017年连续两年收阴，鉴于历史上两年连阴之后通常会出现连续上涨，因此创业板在2018年有望扭转弱势以阳线报收。

“2018年成长投资风格将获得边际改善。从估值看，2018年成长和周期、消费站在同一起跑线上。2018年的风格不会像2017年这么极致，预计会趋于多元化。”华泰柏瑞基金经理张慧表示。

莫海波认为，成长股中很多细分行业龙头的投资价值已经逐步显现，诸如新兴产业中的手游、传媒板块，以及智能制造中的部分细分行业都是他关注的领域。