A股有望延续震荡上行 千亿元规模增量资金可期（2）

市场风格预判存在较大分歧

在经历了今年的大幅分化后，未来市场风格研判自然成为多家券商在年度策略中重点讨论的内容。有意思的是，不同券商在这一判断上存在较大分歧。

其中，以申万宏源和安信证券为代表，部分券商开始憧憬明年A股的风格切换。申万宏源预计，与非金融石油石化行业相比，明年A股创业板业绩增速的下滑幅度可能更小，相对业绩趋势将重新占优，并由此最终导致成长风格回归。

安信证券首席策略分析师陈果也喊出2018年“战略性看好创业板指”的声音。

他认为，随着大市值公司价值发现和估值国际化基本到位，确定性的天平正转向业绩上升而估值下行的中小市值成长股，明年一旦风险偏好和流动性边际有所释缓，有业绩增长支持的中小市值公司将迎来恢复性上涨。

海通证券荀玉根认为，目前基本面和资金面因素均支持A股市场的龙头效应延续。但与今年有所不同的是，明年市场将更加关注以中证500为代表的成长龙头的业绩增长，市场风格有望由价值龙头扩散到成长龙头。

广发证券分析师戴康则认为，市值在200亿元至700亿元之间的中盘股有望接棒龙头股行情。他预计，2018年A股“以龙为首”的格局仍将延续，但市场从确定性溢价、流动性溢价将逐步向“增长溢价”切换，从而带来中盘股的估值正向重估。

千亿元规模增量资金可期

明年A股市场增量资金状况如何？对此，多数券商给出了较乐观的判断。

据招商证券策略团队测算，2018年A股市场资金面较为宽松，预计全年增量资金达5000亿元左右，增量资金主要来源包括银行理财资金、居民资金、保险保障类资金及海外投资资金。

海通证券判断，明年A股市场净流入资金有望超过3000亿元，明显大于今年全年预计净流入的223亿元，市场也将由此步入温和的增量市。特别在明年6月A股正式纳入MSCI指数后，预计将为市场带来大约1200亿元的被动配置资金流入。

海通证券认为，总体来看，2018年机构投资者和居民养老型资金预计合计带来增量资金约5100亿元，同时，外资有望带来约3000亿元增量资金，两市融资余额预计增加900亿元。而受产业资本减持等因素影响，明年资金流出合计约为5700亿元。预计A股明年资金净流入在3300亿元左右。

华泰证券则从居民储蓄变动上探讨边际增量资金的来源。其策略团队认为，2018年通胀会温和上行，而一年期定期存款利率上行空间有限，因此实际储蓄利率将下行并将激发储蓄活化，由此为各类市场都带来增量资金，其中A股有望成为上述资金的主要去向。