美联储加息25个基点 符合市场普遍预期（2）

大宗商品走势待考

对于加息之后大宗商品的走势，看空的观点似乎占了上风。有投资人表示，在美联储3月加息概率超过60%之前，多数对冲基金依然延续年初以来的套利交易策略——押注全球通胀预期上升而持续追捧大宗商品与黄金。但随着美联储官员持续抛出鹰派加息言论令美联储3月加息概率骤然超过80%，资本对大宗商品与黄金的态度出现逆转。

“整个上周，多数对冲基金都在争相撤离铜、黄金、原油等大宗商品市场。”一家美国对冲基金经理表示，起初，他认为这仅仅是获利回吐现象，毕竟今年以来铜、原油、黄金涨幅不小，考虑到3月底对冲基金有份额赎回压力，不少同行很可能选择见好就收；但他很快发现，不少对冲基金同行几乎都在清空铜、原油与黄金多头头寸。

不过，也有分析认为，虽然美联储加息后，大宗商品的价格短期往往承压，但放到更大时间范围看，加息对大宗商品价格往往是利好。在前三次加息周期中，大宗商品均有不错的表现，比如在2004年6月至2006年6月的加息周期中，金价却录得52%的涨幅，原油接近翻番，铜价涨了200%。

中国会否跟风加息？

美联储加息之后，中国是否会跟风紧缩？方正证券首席经济学家任泽平认为，美联储加息会增大人民币贬值和资本外流压力，国内或被动加息。他认为货币政策在2017年将边际收紧，新货币政策框架下的加息周期启动。

不过，九州证券全球首席经济学家邓海清则认为，中国货币政策并不会随着美联储3月加息的到来而进一步收紧。原因在于，中国的货币政策具有独立性，更多的是依据自身的经济环境而定。

央行副行长易纲在两会期间接受媒体采访时也表示，人民币加息与否，要看中国的经济，要“以我为主”。

“至于2017年中国的货币政策，我们维持之前的观点，由于全年CPI中枢大概率不会超过2.5%，存贷款加息并不可能到来；货币市场利率可能会修复2015-2016年的过低水平，但上调节奏会相对缓慢适宜。”邓海清表示。

大A股怎么走？

美联储加息之后A股怎么走可能是最难琢磨的。大多头前海开源杨德龙预计，大家对美联储加息，已经有充分的准备，加息相当于靴子落地。A股有可能借机出现比较好的上攻，延续春季攻势。

邓海清也认为：“我们依然坚定看多中国股市长期健康牛，维持2017年债券市场震荡市的看法，以及黄金与美元走势相反的观点。”还有不少人认为，业绩是决定A股走势的更重要因素。在货币政策边际收紧的情况下，股市的机会可能更多来自于盈利的增长而非估值的抬升。

而回顾最近几次美联储加息周期A股的走势，我们可以发现一些规律——美国开始加息之后，A股都会先下跌后反弹。包括2015年底至今的加息周期，A股中美国加息的次月（2016年1月）出现暴跌，然后慢慢反弹。

而这一规律是否会在A股市场延续？