保险资金为何不退则进？ 险资举牌潮迎变局（2）

恋上优质股的必然性

无论是万科还是伊利，在保险机构投资经理的眼中，恋上优质股并抱以长期股权投资的态度，这并非“拍脑袋”决定，而是深思熟虑的结果，有其内在的必然性。

记者在采访中从保险投资人士口中听到的解读是，因为这些优质股符合目前险资择股的几大“选美”标准：所处行业属于防御增长型、龙头地位、持续高股息率、低市盈率。这些优质个股往往集中在地产、银行、汽车、公共事业、家用电器、食品饮料、纺织服装、交通运输、轻工制造等板块。

在A股目前乏善可陈、无显著改善的现实下，保险资金为何不退则进？关于这个问题，保险公司其实也是有苦难言。一方面，这几年，受益于政策红利的释放，保险行业保费收入持续快速增长；另一方面，眼下流动性相对充裕下的“资产荒”加剧，长线资金在投资端普遍面临“找不到好资产或哄抢好资产”的尴尬。

在此环境下，增加具有“类固收”性质的长期股权投资占比，变成了大部分险企破局“资产荒”、实现“覆盖资金成本并获取绝对收益”目的的主要途径。多位保险投资圈人士告诉记者，具体模式有两类：一是逆周期配置高分红价值股，二是权益法投资优质个股。

在第一种模式下，保险资金在投资中充分发挥了长期性优势，在股价低点买入高分红优质个股并长期持有。除了享受股价上涨带来的资本增值，仅分红收益率即可超过5%，保证了稳健回报。例如保险资金之前买入了较多的长江电力、工商银行、浦发银行等，还有港股中的汇丰等标的。

第二种模式则是针对优质的行业龙头和个股，多数险企结合自身战略进行了较为集中的买入和持股。持股超过5%，可派驻董事并按照权益法记账，这样既能避免股价波动对险资带来的不利影响，对稳定资本市场、发扬价值投资理念也具有示范意义。根据初步统计，2015年险资集中举牌（持股5%以上）的个股达36只，多数为低估值的价值蓝筹，集中买入的股票数量是前所未有的，是2014年的三倍。

长期股权投资不只举牌一种方式

其实，保险资金对优质个股的长期价值投资，并不仅限于举牌这一种方式，并不是所有的险企都会在二级市场争抢。而这些举牌之外的其他投资模式，也值得投资者关注。

有业内人士直言，相对于缺乏渠道及资源等优势的大部分险企来说，举牌的确是更加现实的操作手法。但对于那些有优势的部分险企而言，除了举牌，还可以通过大宗交易平台或是协议转让、定向增发等方式，来实现长期股权投资的目的。

譬如去年这个时候，“人保系”公司就在一天内耗资百亿增持了兴业银行，成为兴业银行第二大股东。人保方面称，此次定增背后，主要是看中了兴业银行的分红率、流动性和盈利水平，投资回报率可以覆盖负债端的资金成本，保险资产配置结构得以优化。

根据保险公司财务人士的专业解读，无论是通过举牌还是定增、协议转让等方式进行长期股权投资，险企择股的内在逻辑存在着微妙的共性：低市盈率且近三年平均股息率都超过4%，股权相对分散。

来自市场的最新信息显示，近期多家大中型保险公司正在蓄势待发，择优遴选适合自身资金特性的A股优质标的。值得一提的是，目前符合保险资金这一标准的优质品种并不是很多，供求关系处于“僧多粥少”的局面。而在这些优质股中，哪些会成为第二个万科或伊利，再次被保险资金瞄上？值得密切关注。