8月两融余额增幅最大 融资客助推蓝筹行情（2）

8月两融余额增幅最大

8月蓝筹股行情的躁动，使得融资融券余额较快攀升至9000亿元上方。8月全月融资融券余额环比7月底增加了近367亿元，连续三个月环比增长，而且这个增幅是今年来最高的水平。截至9月1日，沪深两融余额收于9030.20亿元。

实际上，今年8月之前，蓝筹股整体行情十分低迷，这也是融资融券余额低迷波动的原因。相反，在8月中间，多次出现融资逆势提升的情形，与此前融资客短炒热点概念引发的两融波动情形形成反差。

从8月1日至9月1日累计情况来看，28个申万一级行业指数中，房地产、银行、非银金融和医药生物行业的累计融资净买入额明显领先，分别为59.37亿元、53.93亿元、53.65亿元和38.89亿元。此外，建筑装饰、交通运输、食品饮料、化工和公用事业行业的净买入额也均超过1.2亿元，构成了8月以来净买入额最高的前十大行业。

由此，8月1日至9月1日的累计融资净买入额前50只个股中大盘蓝筹股比例较高，自由流通市值的平均值为504.51亿元。其中，流通盘最大的是中国平安、民生银行和兴业银行。此外，万科A、贵州茅台和海通证券的流通盘也均超过千亿元。

机会减少震荡蓄势

上述两融数据显示出，挤泡沫的过程中，蓝筹躁动吸金，资金性质并非短炒，不过继续上行压力较强，如果没有更多增量资金入市，那么虽然行情跌不动，但也面临上升驱动力的缺乏，机构仍然建议布局价值股，而量能和权重蓝筹板块的表现是后市研判的重要参考指标。

短线行情投资者不宜看得过于乐观。兴业证券认为，指数向上的时间空间均有限。一方面，抑制资产价格泡沫和监管趋严最终将导致增量资金预期边际减弱，制约指数上行；另一方面，这一波反弹中行业轮动已较为充分，已较难找到整体仍处左侧、尚在底部区域的板块，也使当前投资风险收益比下降。

9月行情大概率维系震荡格局，赚钱效应或许低于预期。国泰君安证券表示，近期的路演交流中，大家普遍反馈当下的行情越来越难做，使尽“洪荒之力”，最好的结果也仅是收获一点点正收益。板块轮动上，新主题的出现也往往在短时间内将轮动走向极致，市场正陷入“鸡肋行情”。

短期在利率下行让位于政策博弈，风险偏好持续受抑制的背景下，放低收益预期、抛弃趋势幻想应是当下最合理的选择。中期来看，市场从看PE进入看盈利的过程中，核心仍在于企业能否实现低增长下的高盈利趋势。从中报业绩看，上市公司盈利改善趋势仍在延续，其中消费品景气回升，受益于供给侧改革的周期品边际改善明显。

从中报之中，可以找到一些值得布局的细分板块。广发证券，在“慢熊”的环境下，短期过快的热点切换让投资者很难赚钱，而这时候从中期的角度去布局一些业绩优异的板块也是一个很好的选择。根据中报，中期建议关注一些业绩相对优异的细分子行业，如化学制药、机场、造纸。

其中，化学制药的收入和盈利增速已出现连续三个季度的加速回升；机场行业通过加杠杆，ROE水平已创2012年以来的新高，且该行业的经营现金流非常充沛；造纸供需结构改善，是中游制造业中少有的能通过资产周转率提升实现ROE向上改善的行业。