什么是行为金融学？行为金融学与股票投资策略

行为金融学是十几年前才产生的一个金融学边缘交叉学科。什么是是行为金融学？行为金融学就是将心理学尤其是行为科学的理论融入到金融学之中，是一门新兴边缘学科。我们主要想讲一讲行为金融学与相关的股票投资策略。

什么是行为金融学？行为金融学是从微观个体行为以及产生这种行为的心理等动因来解释、研究和预测金融市场的发展。这一研究视角通过分析金融市场主体在市场行为中的偏差和反常，来寻求不同市场主体在不同环境下的经营理念及决策行为特征，力求建立一种能正确反映市场主体实际决策行为和市场运行状况的描述性模型。

行为金融学是金融学的热门边缘交叉学科，对传统金融理论的创新发展具有重要意义。

在证券投资学的各种理论和模型中，我们经常假设投资人是理性的，即会根据市场各类信息做出正确判断。实际上，除了这种传统的金融理论外，还有门理论叫“行为金融学”。该理论认为，人的行为其实并非一直是理性的，相反，人们常常因为过度自信、贪婪、盲目而做出错误的投资决定。在2002年，获得诺贝尔经济学奖的“行为投资学”理论，即直指人性的这些弱点。

行为金融学：亏损厌恶

比如说，当我们买进的股票下跌时，一般投资人都不愿意认赔出场，而更愿意继续持有这些股票，希望它们返回到成本线之上。而如果手中持有的股票上涨时，则较有可能将它抛出。举例而言，一个投资人手中同时持有亏损30%及获利30%的股票，则他有更多可能将获利30%的股票抛出，而保留亏损30%的股票，即使该亏损股票已不适合该投资人的投资组合。另外一方面，如果我们获利30%的股票下跌了10%，则我们很可能不愿意抛售，而希望它的股价返回到30%获利的水平线上，将该水平线而不是我们买入时的成本，作为我们的成本考量。

行为金融学：羊群效应

此外，投资人还较容易有抱群的心理，所谓羊群效应，就是指的这种现象，即使专业的投资经理人也难以避免。投资人很少有勇气与大众的观点抗衡，与市场做相反的动作，导致大家的看法均较一致，因此追涨杀跌，人云亦云。其实，投资经理及研究员也有这样的倾向，与市场做完全相反的动作，“与众不同”，需要更大的勇气。

行为金融学：过度自信

另一个行为投资学揭示的人性弱点是，人们总对自己买的投资产品情有独钟，过度自信。即使做了错误的决定，一时很难修正自己的投资组合，也宁愿继续持有；而一旦开始下跌，又进入不愿抛出亏损的陷阱。

行为金融学与股票投资策略

诸如此类的投资心理，一般投资人均很难克服。因此，有些理财产品推出放弃预测时点的概念，以避免投资人受到这种迷思的影响。如基金的定期定额产品，及一些保持与市场变化一致的投资组合产品，包括指数基金，及一些与市场联动性为1的一些产品。

这些产品认为，我们很难预测准时点，对未来市场的变化方向做准确判断几乎是不太可能的。因此，这些产品完全放弃预测时点，如定期定额产品，希望通过连续不断地小额购买，在下跌时可以多买一些份额摊低成本，最终获得一个较稳定的中长性的收益。其实，这种产品对个人投资者是比较合适的，因为踩错时点，由此而做了错误的资产配置，损失可能是巨大的。而定期定额虽不能保证投资人在最低点进场，但至少可以长期摊平投资成本，减少因时点错误而引致的损失。

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