创业板中期业绩总体亮丽 近七成公司半年报预喜（2）

估值处于历史高位

尽管中期业绩总体来看亮丽，但创业板估值水平仍然偏高。截至昨日收盘，创业板综指的市盈率高达78.5倍，市净率为6.45倍，均处于历史相对高位。

统计显示，创业板市盈率最高的年份是2015年，达到96.02倍，其中2015年4月至6月的市盈率均超过100倍，分别为104.42倍、140.94倍和112.75倍。其次是2009年，为79.09倍，目前创业板的市盈率水平按年份排在第三位。而创业板的市盈率最低是在2011年和2012年，分别为36.07倍和34.35倍。

从市净率指标来看，创业板市净率最高是2015年的8.16倍，目前6.45倍的水平是历史第二高位，高于2009年的5.02倍。而创业板的市净率最低是在2011年和2012年，分别为2.88倍和2.69倍。

值得重视的是，根据券商统计，2016年半年报中，有并购与无并购的创业板公司业绩差距达到了新高，这说明创业板业绩对于并购的依赖正在不断提升，喜中藏忧。

长江证券筛选出了过去一年有过并购重组的214家创业板公司，与没有过并购重组的创业板公司业绩增速相比较。有过并购重组的公司半年报业绩平均增速为53.6%，没有过并购重组的创业板公司业绩增速仅为10.6%，显示创业板内生增长相对缓慢。长江证券表示，在创业板业绩对于并购的依赖不断提升的情况下，近期并购审查的不断趋严值得关注，对于外延式并购的收紧可能会导致创业板下半年业绩低于预期。

兴业证券也认为，并购仍在为创业板业绩提供正能量。根据并购预案领先实施约6个月，并购实施略领先业绩并表的时间先后顺序，并购重组监管趋严还未反映在上市公司业绩上。而创业板实际募集资金6月拐头向下，预计募集资金环比下滑，四季度之后压力会比较大。