绿能宝母公司巨额亏损 实物融资模式再遭质疑

5月23日，SNEC开幕前夜，彭小峰在一场以“激情跨越，绿能远航”为主题的酒会上，极力推销在他眼中颇有潜力的绿能宝。然而，其母公司近日公布的巨亏财报，却加重了外界对绿能宝“实物融资租赁”模式的质疑。

4年前淡出公众视线的昔日光伏大佬彭小峰最近出现在一场高端酒会上。在光伏业沉浮十年，彭小峰比谁都能折腾：三次创业，两次赴美资本市场敲钟，其间甚至登顶中国首富。5月23日，在这场觥筹交错的酒会上，彭小峰讲述了他和他的光伏事业不得不说的故事。

“光伏行业的暴利时代已经一去不复返，现在是拼技术、拼质量、拼商业模式的时代，很多10年前左右投入的设备与产能将面临淘汰，光伏产业将进入新一轮更高层次的转型升级。”彭小峰深刻认识到光伏行业的现状，在酒会现场更是不遗余力地当起了“推销员”，向在座的嘉宾“推销”自己的呕心沥血之作“绿能宝”。

不过，绿能宝可不是个省心“孩子”。近日，受母公司阳光动力能源互联网股份公司（下称“SPI”）巨额亏损拖累，其独特的“互联网+光伏产业+融资租赁”模式再次遭到质疑。

母公司三年亏16亿

资料显示，绿能宝母公司SPI前身是美国一家光伏产业链下游企业，主要从事电站运营和EPC业务。2011年，江西赛维LDK太阳能高科技有限公司（下称“江西赛维”）以约3300万美元的价格收购了SPI公司70%的股份。

但是随着江西赛维因债务问题深陷困境，那时候作为江西赛维掌舵者的彭小峰随即以SPI作为主要平台开始了他的二次创业。2015年1月20日，在彭小峰的带领下，SPI推出了光伏行业首款以实物融资租赁为商业模式的“绿能宝”金融产品，该产品平台还招来了恒大董事局主席许家印、巨人投资董事长史玉柱等资本大佬为其背书。

今年1月19日，SPI成功从美国场外柜台交易系统（OTCBB）转板至纳斯达克股票市场，成为第二家在美上市的中国互联网金融企业。然而，在转板纳斯达克不久后，SPI就交出了一份巨额亏损的成绩单。在其2015年年报中，甚至出现了“公司可能无法持续经营”的提示。

财报数据显示，2015财年SPI营收为1.9亿美元（约合12.44亿元人民币）。然而，2015财年SPI净亏损高达1.85亿美元（约合12.11亿元人民币），创SPI历年亏损新高。

对于去年亏损原因，绿能宝方面回应称，美国监管机构对于坏账准备的要求更为严格，同时，为了让SPI上市第一年（2016年）的业绩更为亮眼，一部分亏损被调整计入了2015年度。此外，用于员工的期权激励、上市转板费用等也是亏损的部分原因。

值得注意的是，SPI从2013年就开始连年亏损，2013-2015年SPI年度净亏损分别为3220万美元、520万美元和1.851亿美元。3年累计亏损为2.461亿美元（约合16.1亿元人民币）。财报显示，截至去年底，SPI营运资本缺口达8000万美元。此外，2016年SPI将有大量债务到期。

中投顾问新能源行业研究员萧函在接受记者采访时认为，SPI遭受巨亏一是花费了巨额广告费；二是优惠券成本高，在上线之初，SPI网站上推出了两款绿能宝在售项目；三是公司着力打造绿色能源生态系统，产业链扩张过快。

不过，在平安证券股权事业部执行总经理王海生看来，SPI的亏损基本是一些财务上的处理，并不是真的在亏损。“公开的巨额亏损其实是一些地皮、拨备费用，因为SPI在美国上市，而美国在财务方面比较刁钻、谨慎，其实在我看来没有必要做那么多拨备，再加上SPI所有产品都兑付了，所以并没有那么大风险”。

王海生表示，事实上，看一个公司的盈与亏，应该看毛利。“在推广期可能要付出一些代价，但从毛利来看是可以覆盖的，也就是说，融资的成本还是低于项目本身的收益的，所以从长远眼光看不能算作亏损，但也确实还没有实现盈利，仍然处于成长期和验证期。我认为未来光伏产业走向民间资本还是有机会的。所以仅从报表就判定一个公司的失败有失偏颇”。