股市利空因素渐消退 A股暴跌已结束？（2）

人民币贬值压力犹在

在上周的A股暴跌中，人民币贬值成为其中重要利空因素。尽管12日有所反弹，但多家券商策略认为，人民币贬值短期趋势或将难以改变。

银河证券策略团队预计，人民币贬值趋势短期不会发生改变，在未形成市场一致预期的均衡汇率前，该因素将持续给A股带来不利影响。

“美联储3月份加息或是大概率事件。受此影响，人民币汇率贬值趋势或将延续。预期随着美元走强，人民币兑美元汇率可能还有一定的贬值幅度，2016年初人民币汇率贬值趋势短期内不会改变。”银河证券表示。

兴业证券认为，多因素触发年初行情震荡调整，而熔断机制只是“雪上加霜”，而暂停实施“指数熔断”机制，只是霜停了，雪还在。其中之一为人民币汇率预期尚未稳定。

“加之美国12月非农数据大超预期使得美联储第二次加息的时点可能提前，除了央行主动干预汇率之外，唯有降准或者大规模的数量型对冲才能稳住资本外流预期，我们判断1月19日公布2015年四季度宏观数据前后可能是政策兑现的窗口期。”兴业证券认为。

中信证券认为，汇率是市场最大的矛盾。“现在市场投资者面临的最大矛盾是汇率问题，其影响了市场对流动性的预期，这是我们投资股市最重要的逻辑。去年10月市场连续上涨后，回调风险在释放。但更重要的是，最近外汇市场出现离岸人民币大幅贬值，1月4日更加速贬值近1%。预计未来1-3个月内，中国面临的资本外流不会结束。”

国联证券策略分析师张晓春认为，汇率贬值的风险在短期内仍然难以消除，A股投资者的风险偏好较难提升。同时，宽松的货币政策预期有所减弱，也不利于A股。

“人民币贬值压力短期内仍然较大，降准或较难推出。上周人民币汇率市场频频出现恐慌，人民币对所有主流货币均呈现较大幅度贬值。2014年下半年因央行干预而未被释放的贬值压力，使得人民币兑美元仍然具有一定的贬值空间。

同时，央行表态参照一篮子货币，人民币兑美元的贬值将得到央行的默许。不过我们认为央行仍会适时干预控制人民币贬值的节奏与幅度。人民币贬值压力一定程度上限制了央行降准的意愿，因此短期内进一步货币宽松的政策较难出台。”国联证券张晓春认为。

不过，瑞银证券认为，一季度总体流动性将会保持充裕。“过去一年里，央行共计降息5次、降准5次，货币市场和实体经济利率水平不断下行。预期今年货币政策将延续放松态势--央行会在2016年初降息一次，全年可能降准300个基点。”

“今年流动性的不确定因素在于人民币汇率。随着美联储进入加息周期，人民币贬值预期可能会出现阶段性的加剧，引发市场对资本外流和国内流动性状况的担忧。”瑞银证券认为。