机构密集调研 汽车电子面临行业引爆点（附股）（2）

润和软件（300339）：外延扩张加速，拓宽客户范围

估值与评级：维持增持评级和28元目标价。因公司智能终端嵌入式软件业务增长低于预期，我们调整2014-16年EPS为0.57/0.64/0.75元（2014/15年EPS原0.77/0.99元）。此次拟收购的捷科智诚2014-16年业绩承诺为4850/6300/6805万元，若考虑收购，公司2014-16年净利润将分别为1.35/1.61/1.83亿元。

我们认为：1、传统三个领域的外包业务有望持续增长；2、有望受益于南京智慧城市项目的推进，并有望以此为契机进入电子政务领域，实现业务范围扩张；3、外延扩张加速，在增厚业绩的同时拓宽公司客户群，增强业务多样性。维持增持评级和28元目标价，目标价对应2014年动态PE为49倍（未考虑收购的情况下）。

启明信息（002232）：智能化领军者推荐

事件：上半年公司营收4.25亿元，同比增长5.48%，归属于母公司所有者净利润3142.5万元，同比增长15.33%。基本每股收益0.12元。

点评：汽车电子仅增2.66%，但仍将是主导业务。6月启明与广电合作将移动电视植入奔腾前装系统，中广传播作为唯一运营商，有助于提高一汽整车销量和汽车电子装载率以及市场对启明后装电子的认知度。同期公司又与清华合作，独资设立启明精华公司，专门从事汽车电子关键技术的研发，这将提升汽车电子业务竞争力。

汽车管理软件低于预期，需依赖下游产能扩张及集团化采购。该募投项目虽然去年底即通过验收但至今未有高增长，主要由于汽车业信息化采购较为集中，而较低利润水平显示汽车业产能已具规模，大规模的信息化支出需要依赖后续扩产以及新能源汽车建设。公司较低的销售费用显示集团外营销力度不足。

数据中心打开新盈利增长点。公司东北地区营收增速28%，主要来源于数据中心募投项目，期内开始显著贡献利润，同比增长144.62%。数据中心其稳定的客户来源以及较高的毛利率能够提升公司整体盈利水平。