谁为“A股僵尸”输血续命 3年获政府补贴362亿（2）

地方保护阻力

高负债、低效益甚至连年亏损，“僵尸企业”多年来一直困扰中国经济发展，但其生存土壤一直存在，其中最突出的便是地方政府的扶持。

事实上，300家“A股僵尸”中，就有金杯汽车（600609.SH）、廊坊发展（600149.SH）、莲花味精（600186.SH）、洛阳玻璃、南华生物（000504.SZ）等，多达110家公司的实际控制人是地方政府。

董登新指出，地方政府补贴对企业进行盲目保护，扭曲了补贴的积极作用。以A股里的“僵尸企业”为例，有些上市公司快要达到退市标准时，地方政府就会不惜代价帮助其保壳重组，甚至对买壳方给予优惠作为交换。

正是在政府大力补助下，不少“垃圾壳”被人为强留在了A股，比如宝硕股份（600155.SH）、*ST海润（600401.SH）、*ST南化（600301.SH）、*ST南纸（600163.SH）等。

以宝硕股份为例，自2007年“戴帽”以来至2014年，扣非后净利润均为负值，屡次碰到暂停上市的红线就收到一笔政府补助金成功保壳。仅2013年便收到超过5亿元的政府补助，将其从暂停上市的边缘拉回。另外，*ST海润2012年获4.54亿元补助扭亏、*ST南化2013年获3.26亿元补助扭亏为盈。

虽然“A股僵尸”屡屡通过政府补助扭亏为盈、成功保壳，但这并不能改变其继续亏损的命运。数据显示，300家A股僵尸中，有八成上市公司在2012年-2014年获得政府补助后，2014年扣非后每股收益继续为负。

比如*ST川化（000155.SZ）、云天化（600096.SH）、宇顺电子（002289.SZ）等，他们三家扣非后每股收益低至-3.33元、-2.39元和-2.05元，在300只“A股僵尸”中垫底。

“僵尸企业”主要指重资产行业，比如钢铁、煤炭、水泥、建材等。这些企业一般是国企，承载着当地的就业、税收等多重任务，地方政府对其保护有加。一旦关停，对当地政府的冲击将非常大。中国社科院金融所金融市场研究室副主任尹中立说，因此即使企业生存艰难，地方政府也会千方百计维持其生计，包括帮忙寻求银行贷款等。

“如果是普通企业负债率稍微高点，我们就不会放贷，但有些国企负债率很高甚至超过70%，我们也会放贷。”上海一家股份制银行人士对此表示。

不过，地方政府补贴或许还另有隐情。

山东一位地方金融办人士就表示，“我们给企业补贴一方面固然是为了保就业、保稳定，但是企业在经营好的时候给地方纳了不少税，现在企业经营不好了，我们撒手不管，这也说不过去啊。实际上，通过补贴我们把企业部分纳税返还了。”