新一代北斗导航卫星完成 轨测产业链迎黄金十年（4）

振芯科技（300101）：技术优势奠定龙头地位，行业爆发助力高速增长

国防需求加政策推动，军用北斗市场即将爆发。北斗卫星导航系统是国家重大科技专项之一，国务院颁布《国家卫星导航产业中长期发展规划》，保守估计到2020年产业规模将达到4000亿元。根据GPS先军后民的产业发展经验，北斗应用初期，军用和特种行业将率先启动；基于国防安全需要，我国武器装备卫星导航系统必须全部使用北斗。

研发夯实技术优势，有望趁势进入高速增长期。公司在北斗应用市场具有先发优势，已形成“元器件-终端-系统”的全产业链布局。产品获得军方等下游客户认可，2013年取得3.23亿军品订单。2014年，随着北斗二代市场的爆发，公司北斗业务收入和利润水平有望大幅上升。

相关多元化，开辟视频监控业务培育新增利润点。公司以视频图像处理芯片及软件为基础，切入视频监控行业，瞄准在“云贵川”区域市场并已承担多个项目。伴随着我国安防行业的发展，该业务有望成长为公司收入的重要来源。

宁波GQY（300076）：

公司专业从事高科技视讯产品的研发、生产、销售以及应用解决方案的提供，产品类别主要为大屏幕拼接显示系统以及数字实验室系统。其中大屏幕拼接显示系统是公司核心业务。公司是国内第一家推出大屏幕拼接显示系统的企业，由公司设计、建造的北京奥运交通管理指挥中心大屏幕单屏80英寸，拼接面积达194平方米，为截至目前的世界第一大屏。而数字实验室系统是教育信息化改革的产物，是国家新课程改革和上海市二期课改的必备实验设备。分析人士指出，太空授课有可能将带动远程教育的快速发展，进而对公司发展起到推动作用。

四维图新（002405）：转型动态导航信息服务迈出坚实一步

综上所述，我们重判断“保守情景”是大概率事件。考虑目前股价正处历史底位，首次给予“买入”评级。