科创板年内出世 或与上证所战略新兴板建绿色通道（2）

股交中心要自强

尽管交易所之间可以紧密合作，但是在缺乏转板预期下，区域性股权市场究竟能对优质企业能产生多大吸引力还需要观察科创板开盘后的表现。

今年5月，国务院在《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》中提出加快推进全国中小企业股份转让系统向创业板转板试点。同月，上海市也提出探索建立资本市场各板块间的转板机制。不过，在经历股市大幅波动后，转板机制被无限期搁置，场外市场的活跃度也回到冰河期。

中国科技产业化促进会产业技术创新战略联盟办公室副主任张研对记者表示，“虽然地方股权交易中心迫切希望转板红利能够实现，但从现实出发，相关政策不会急于推出。并且，按照资本市场层级金字塔，股交中心挂牌企业绕过新三板直接对接战新板可能会到较大阻力。”

区域性股权交易市场属于四板市场，2010年后，地方股权交易中心加快成立，成为地方政府鼓励本地企业登陆资本市场的重要目的地。

不过，受限于2011年国务院38号文，地方股交中心的交易方式只能实行协议转让，企业股东不得超过200人，买入卖出时间间隔为T+5模式。因此，即使挂牌企业数量多达7500家的上海股交中心，交易也很不活跃。就在上周五张云峰透露时间窗口的当天，上海股交中心较优质的E板只有三家企业有成交。

近年来，建设创新创业板是地方股交中心提升企业质量，吸引企业入驻的尝试。2014年，安徽股权托管交易中心也推出科技创新板，开板即有超过百家企业挂牌。前海股交中心也曾研究“中山创业板”，对接创新创业型企业的发展需求。

然而，张研认为，科创板对于希望登陆战新板的企业吸引力有限。他表示，“战新板主要是针对海外上市的中概股设立的。这类企业对资金不是非常饥渴，并不缺乏投资机构，宁可选择等待战新板推出。如果他们去股交中心，会显得放低身段。”

张研认为，在战新板来临前的空窗期，希望登陆的企业更有可能选择先上新三板。“正在私有化的海外上市企业在空窗期的等待成本是很高的，如果大股东考虑短期的话，可能会选择先在新三板把市值炒上去，再往主板走，估值就会更高。”

据初步拟定的战新板方案，仍没有明确时间表，但短期内登陆主体将以境内企业为主，红筹回归导致的实际控制认定问题及期权激励相关问题，交易所将倾向于放松管制，对拆除红筹架构时所导致的税务成本会有所回避和减免。