A股酝酿新一轮上涨动能 促风险偏好回升（2）

极端的地量出现在9月的最后一个交易日，当日沪市成交1565.7亿元，创2014年11月20日(两市成交1507亿元)以来最低水平。低迷的交投和萎缩的量能使市场情绪落入底谷时，往往预示着一个新的起点。

事实上，随着去年底极端地量出现，一轮最有价值的、冲击5178点的一波牛市行情悄然启动。此次9月30日沪市再现1566亿地量反弹，虽然不能说重回牛市，至少证明它是地量地价反弹的基准日。从中期角度来看，上证综指三季度创下七年半来最大单季跌幅，而月线更收出四连阴，平了最近十年的月线连阴纪录，这使得10月份反弹的概率增大。

A股频现极端地量，表明场外配资清理已近尾声；而随着反弹展开，场内两融余额缓慢回升，但不可能回到两万亿的高峰期；另一方面，美联储加息不断后延，让新兴市场对加息预期得到充分消化，但中国管理层系统性提升监管力度的逻辑还将延续，应对美国加息，中国一行三会政策的边际变动将使市场资金成本下降预期受到影响。

然而，既然A股选择向上突破，它就不可能不得到成交量的支持。可以说，成交量的大小，直接表明了市场上多空双方对市场某一时刻的技术形态最终的认同程度。那么，后杠杆时代A股两市量能达到什么样的水平，才能延续反弹行情呢？

证券时报记者统计了本周以来各交易日的成交额数据，沪深两市合计分别为9252亿、7664亿、7692亿、8259亿、9944亿，表明突破箱体后两市日均成交8000亿左右，这应该是后杠杆时代市场回归常态、推动反弹延续所需的常态量。

总体上，目前A股进入以存量资金博弈为主、增量资金推动为辅的常量资金阶段，市场在一定程度上重回常量资金主导的格局。