机构酝酿新打法 A股新逻辑是什么？（3）

市场需要新逻辑

然而，悲观、失落并不是市场的全部。

中欧瑞博董事长吴伟志指出，“3000点附近不要太悲观，或许最低点已现，或许还会稍作徘徊，但向下的空间不大。我们看到不少心急的投资者已经开始抢跑，创业板在9月触底反弹。”

不过，三季报开始披露，一些公司业绩将不甚理想。从上半年来看，全部A股“归母扣非”净利润增速9%，上证A股增速6.7%，深圳A股增速26%，中小板增速32%，创业板增速33%，这一增速低于盈利预期。这也意味着，市场需要新逻辑。

“我们清楚上波牛市的逻辑，也知道游戏规则是怎样的，但眼下不得不面对的是牛市支撑体系被打破，并涉及估值体系和投资逻辑的重构。所谓估值体系因受增长约束瓶颈，必然是一个中长期的回归过程。

短期看不到资金池水位持续上涨的推动因素；而单纯依靠整合并购的外延式增长模式，在一定程度上是短期性和一次性的，可持续性尚存疑虑。新逻辑体系可能会聚焦于产业升级、消费升级，并着眼于切实的业绩增长。”刘晓波说。

业绩兑现或许只是其中一条主线。深圳一位创投人士坦言，“虽然A股大幅下跌，但是一级市场的很多标的给出的溢价同时明显下跌，也就是说，一二级市场的套利空间仍然存在，之前的”PE+上市公司“模式还可以继续玩，只是可能会衍生出新玩法，这一切都取决于市场趋势。”

从机构调研上市公司情况看，新逻辑正在重构。Choice数据统计发现，9月机构共调研了418家上市公司，合计689次，环比增长31%。其中，调研沪市公司27次，深市主板公司162次，中小板公司335次，创业板公司192次。从数量上看，中小创上市公司被调研的占比明显增加。