股市大跌“证金概念”失灵 96只股票浮亏已近百亿（3）

“不退出不操作”维稳市场

8月14日，证监会发布公告称，证金公司今后若干年不会退出，但一般不入市操作，当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，仍将继续以多种形式发挥维稳作用。

有观点称，这是证金公司退出的第一步，不入市操作是重点，而“若干年不会退出”仅是给市场吃下的“定心丸”。

当日证金公司通过协议方式向汇金公司转让部分股票。随后，沪指在7个交易日内下跌千余点。对此，兴业银行首席经济学家鲁政委表示，救点位不重要，重要的是要救出流动性。

然而，8月下旬的大跌再次让市场紧张起来，股民都在等待证金公司最新的消息。

8月29日，媒体报道称，证监会召集50家券商高层开会，要求50家证券公司按一定净资产百分比继续上交资金给证金公司。9月2日，多家上市券商发布公告，再度出资支持证金公司，将一定比例资产划拨证金公司账户。

9月6日，证监会深夜发布公告称，前一阶段，证金公司入市购买股票，对于维护股市稳定、防范系统性风险发挥了积极作用。今后，当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，证金公司仍将继续以多种形式发挥维稳作用。

语焉不详的表述引来市场多种猜测。后来的两个礼拜，股民们并没有盼来他们想看到的证金公司出手的动作，沪指也一直在3000点至3200点之间徘徊。

分析

证金“角色”惹争议

证金公司入市之初，被市场抱以高度期待，分析人士认为这是中国版的“平准基金”。“平准基金”是各国遭遇股市大跌时的主要救市手段，在股市非理性暴跌时对市场进行逆向操作，以达到稳定股市的目的。

然而，从证金救市行动开始，对于证金公司的角色，市场争议之声不断。

支持者认为，证金公司有央行背书，可以有效改善市场流动性。比如中金证券杜丽娟就指出“此轮由于去杠杆引起的市场信心不足，归根到底担心的是市场流动性缺失。证金公司的大量资金可以发挥出市场流动性供给的职责，同时也有助于平衡国内融资、融券结构严重失衡的问题。”

同时，兴业银行首席经济学家鲁政委也认为，证金公司的进入有效防范了系统性金融风险的出现，在第一阶段达到了其目的。

然而，反对的声音则认为，大量的救市资金涌入、违背市场规律人为拉升大盘，可能导致市场更大的扭曲。

有分析指出，中国股市之所以没有明确设立“平准基金”，而是让证金公司充当这一角色，原因是面临着法律障碍——《证券法》并未规定“平准基金”。同时，证金公司大量资金的操作，需遵守《证券法》的信息披露要求，这将使证金公司没有秘密，注定是不可能的。而不披露信息，则为寻租留下了巨大空间。

护盘百日期间，证监会曾重申，证金公司稳定市场的角色不变。然而，证金公司何时退场、如何退场依旧是悬在投资者头上的一把剑。