市场大跌 使员工持股标的出现大幅回调（2）

平安银行是参与定增投资者浮亏最多的一家。今年5月份，平安银行完成了百亿定增募资，定增价格为16.70元，而9月9日收盘价已跌至11.10元，折价33.53%。按此计算，参与平安银行此次定增的投资者账面浮亏已达33.53亿元。除控股股东外，财通基金是此次买入定增股份最多的一家，目前其浮亏应接近5亿元。

国金证券也处于定增破发状态，且折价幅度逾45%，因而参与其定增的投资者也合计出现20.16亿元浮亏。

从数据上看，非公开发行持股模式的收益率显著高于二级市场购买。原因有三方面：一是非公开模式一般是折价定价，相对二级市场公开购买成本较低；二是二级市场购买模式从公布草案后股东大会通过到购买完成之间有不到6个月的窗口期，而窗口期个股平均涨幅较高，这无形中抬高了该模式持股计划资金的建仓成本。三是非公开增发模式一般具有配套融资项目，容易受到市场追捧。

目前在跌破定增价的个股中，芭田股份、万顺股份、富瑞特装、国金证券、石化机械跌破定增价幅度较大。其中，郑州煤电、三爱富定增有大股东现金参与，大股东愿意真金白银投入定增显示看好公司未来，建议重点关注。

机会在哪

而目前跌破预案中锁定价格的非公开增发模式目前也具有较明显的投资机会，主要原因是大部分非公开增发模式只是提前锁定成本，真正的融资完成需等监管批复后才能实施，而目前跌破成本的状态不利于上市公司非公开增发的顺利开展，会提高大股东对股价的关注度。

分析师表示，以往历史数据和经验显示，定向增发一般给股价带来正效应。一方面，定增个股本身具备一定的安全边际，另一方面，震荡下的普遍式下跌可能造成一些基本面良好的上市公司股价遭错杀。当市场恢复元气、逐渐回暖，这些上市公司股价反弹几率相对大一些。

数据显示，8月份发布定增预案公告的公司折价在20%以上的有21家，占比42%；折价在10%~20%之间的有11家；折价10%以下的有18家。不考虑增发能否成功实施，以目前股价来看，投资者从二级市场直接买入一些定增股似乎比认购上市公司的定增股份划算得多。

折价20%以上的上市公司为：万马股份、黑芝麻、德尔家居、搜于特、瑞和股份、盘江股份、卫士通、人人乐、远兴能源、新亚制程、银星能源、兆驰股份、光华科技、阳光股份、浩丰科技、申万宏源、科远股份、露笑科技、东吴证券、千方科技、河北钢铁。

另外，信达证券称，市场大跌使得员工持股标的也出现大幅回调，甚至出现了多只个股跌破员工持股成本。一般认为持股成本是员工持股的最后一道防线，一旦跌破，便具有相对较高的安全边际和明显的投资机会。

而在跌破员工持股价中筛选投资标的可从几个方面关注：1、杠杆高低，2、员工持股占比，3、业绩状况，4、跌破成本比例。