市场震荡 乐观情绪骤降（3）

投资者的预期主要有两方面的变化，第一是市场乐观情绪明显减弱，体现为看好市场趋势向上的投资者大幅下降，这种下降同时体现在大、小盘股上；第二是看好大消费类的投资者比例渐渐提升，防御性机会渐渐得到市场重视。

“经过这一次股灾的教训，去杠杆会成为未来股市的主旋律，下一轮牛市的出现，一定不会再是杠杆牛，而应该是主要由居民和机构自有资金推动的慢牛和长牛。”海通证券认为，“下半年要静观其变、现金为王、安全至上，但对中国改革的推进和中国资本市场的长期向好依然充满期待。”

广证恒生认为，未来一段时间，大盘股方面以震荡盘整为主，小盘股方面分化将加剧。国家队的维稳和权重的低估值使得大盘权重下跌空间有限，但市场增量资金的不足也制约了它的进一步上涨。小盘股方面由于多数公司估值较高，增量牛市行情下的炒作不可持续，未来一段时间将是去伪存真的阶段，优质成长股仍有机会，但多数题材型小盘股将遭受市场的抛弃。

尽管短短半月市场便出现高达35%的回撤，但从宏观和政策来看，推动本轮牛市的内生逻辑并未发生改变。宏观上，居民财富继续向权益类资产转移，货币环境依旧保持宽松。政策上，以金融资本带动产业资本，以金融创新促进新兴产业，实现经济转型和产业升级的大逻辑并未改变。