去杠杆 股指震荡剧烈（2）

分析人士表示，初步判断杠杆率已基本稳定。由于监管部门对场外配资行为加强监管、被错杀个股吸引力大增，两融将越来越被投资者青睐。或者说，巨大的融资需求将会使得两融业务再获大幅增长。因此，不排除两融将重拾升势，甚至有再创新高的可能。

但弘则研究认为，因为前期支撑股市的“剩余流动性”开始收缩，同时“楼市—股市”的居民资产集中重配过程也出现转向，并且用于资本“补偿性回报”的杠杆需求也在减少，A股市场短期内“再杠杆”的可行性和必要性均在降低。

恢复信心需要时间

高华证券表示，牛市调整是寻常事。过去40年中，全球牛市有44%的概率出现幅度在20%以上的调整，推动因素为市盈率下滑，关键历史市盈率支撑位为15倍。A股市场目前正在经历调整，但并非迈向系统性熊市阶段。

高华证券认为，股市继续上行的关键是去杠杆，并认为目前该进程已经进行了三分之二，政府在必要时拥有抵御系统性风险的意愿和能力。随着股指预期市盈率降至14.4倍，可以看到部分大盘股的价值正在显现，且各上市公司也在更加积极地回购股票。尽管如此，修复投资者的信心可能需要时间，因此短期内夏普比率将受压，而市场的结构性担忧因素可能会令MSCI指数推迟将A股纳入。预计12个月沪深300指数目标点位是5000点。