央行扫清11大疑问 今后货币政策会收紧吗？（2）

疑问六：对下一阶段信贷增速如何判断？

“总的来说，货币信贷保持了平稳增长态势，不存在4月货币信贷增速下滑的问题，稳健货币政策是松紧适度的。”孙国峰称。

下一步判断货币信贷走势可以从两方面看，一方面从作为货币创造核心环节的银行角度来看，去年以来我们采取多方面货币政策的措施，缓解了银行的流动性约束、资本约束和利率约束，促进银行主动增加信贷，支持实体经济。

另一方面，从资金需求端来看，随着供给侧结构性改革的推进和经济的转型升级，信贷需求还是比较强的。因此，从供求两端来分析，未来的货币信贷还会保持平稳增长的态势。货币政策还会继续坚持稳健的取向，保持松紧适度。

疑问七：银行间隔夜拆借利率为何一度降至1%？

单个时点货币市场的利率波动，并不能反映银行体系总体的流动性状况。

孙国峰表示，货币市场利率月末升高、月初回落是常见现象，主要原因是月末财政集中支出会推高流动性总量，但月末银行体系流动性需求也会上升，所以货币市场利率水平会上升。但是到了下月初，流动性总量还处于较高水平，而银行体系的流动性需求会下降，因此货币市场利率会有所下行。今年以来，各月月初都或多或少出现利率临时性下行的情况，应当说是正常的。

5月初以来，受到4月末财政支出以及小长假现金回笼因素的影响，银行体系流动性持续处于较高的水平，货币市场利率短暂下行。5月9日以来很快就回升了，10日上午又进一步回升。总的来说，货币市场利率运行是平稳的。需要注意的是，判断资金状况，应根据一段时间市场利率的总体走势和水平来分析，而不是过于关注单个时点的利率波动。

人民银行将继续按照稳健货币政策要求，合理搭配各类货币政策工具，灵活开展公开市场操作，对流动性进行边界调节，维护银行体系流动性合理充裕，引导货币市场利率在合理区间内平稳运行。

疑问八：如何看待票据融资增速放缓？

邹澜表示，票据融资的季节性因素比较突出。从4月情况看，票据市场应该是趋于平稳的，票据融资余额6.75万亿元，和上月相比增加了1874亿元，这与人民币贷款新增的趋势大致是一致的。总的来看，一季度季节性因素消减之后，4月票据的承兑量和贴现量同比上升幅度出现了放缓，环比有所下降。票据融资利率继续保持了低位运行，这对小微企业来说是一种比较有利的状况。

从多方面了解的情况来看，目前企业通过票据融资的意愿还是比较旺盛的，也同样反映出我们在支持小微企业发展，缓解小微企业融资难、融资贵工作当中，票据始终是一个非常重要，也能起到非常大作用的领域。

疑问九：下一步并档降准有什么考量？

此前，央行决定从2019年5月15日开始对中小银行实行较低存款准备金率。

孙国峰表示，这次定向降准将在今年5月15日、6月17日和7月15日分三次实施到位，主要是为了避免一次性实施导致局部流动性瘀积，有利于服务县域的农商行保持信贷投放的平稳有序，精准地、逐步地将释放的长期资金全部投放到民营和小微企业。

经过这次定向降准之后，“三档两优”的存款准备金率新框架基本确立。孙国峰强调，“三档”享受“两优”有一定区别，第三档因为已经享受了普惠金融的优惠政策，所以在“两优”当中只享受比例考核政策，也就是新增存款一定比例用于当地贷款考核的优惠政策。第一档和第二档享受普惠金融定向降准政策。享受了“两优”之后，金融机构实际的存款准备金率要比基准档更低一些，这就是新的“三档两优”存款准备金率框架。

疑问十：民企和小微现在的融资状况如何？

邹澜介绍，从一季度情况来看，小微企业金融服务有比较明显的改善。相关金融管理部门还持续在利率以外其他的相关费用方面推进相关工作，努力进一步降低小微企业综合融资成本，使得小微企业最终的资金成本能够有明显下降。

下一步，人民银行还将继续改革完善货币政策投放机制，继续发挥债券市场的支持作用，不断疏通政策传导机制，持续优化融资环境，进一步着力缓解小微企业融资难、融资贵问题。

疑问十一：最近CRMW发行为何有所放缓？

邹澜表示，从年初特别是春节前后来看，民营企业债券融资支持工具（CRMW）的发行与以前相比有所减少，但4月和年初相比又有所回升，支持的家数和只数应该说有所回升。

从支持工具创设以来，一共创设信用风险缓释凭证87只，支持56家民营企业发行债务融资工具398.6亿元。工具创设以来，整个民营企业债券总体对债券市场企稳，尤其是民营企业在债券融资的恢复方面确实起到作用。

民营企业的债券发行利率也有所下行，4月民营企业债券加权发行利率是5.56%，跟1月相比下降64个基点。