银行行长面临大考：搞来资金才是头等大事（2）
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近期，代表实体经济融资成本的贷款基础利率（LPR）和代表金融市场融资成本的1年期Shibor（上海银行间拆借利率）倒挂。一端是银行资金收益，一端是资金成本，这似乎在暗示——银行亏了，这也引发了市场的普遍关注。
这又是否说明，金融体系内的“去杠杆”将很快向实体经济层面传递？眼看着6月美联储加息的预期高达80%、央行的二季度MPA（宏观审慎评估）大考临近，银行是否已经提前备战？这又将对于资金面提出何种挑战？
天风证券银行业首席分析师廖志明对第一财经记者表示，“1年期Shibor利率暂时性高于LPR是正常现象，前者也不反映商业银行平均负债成本，很多银行的负债中存款占比在80%以上，且LPR是商业银行对其最优质客户执行的贷款利率，不能全面反映商业银行贷款利率情况。”不过他也表示，当前来看，部分银行提前储备跨季资金，对二季度MPA以及季末LCR（流动性覆盖率）非常重视，提前在做一定的应对。
交通银行金融研究中心首席研究员仇高擎对第一财经记者表示：“1年期Shibor利率暂时性高于LPR可能只是具备新闻意义，并不意味着银行边际资金成本已全面高于基准利率，当前银行主要还是参考存贷款基准利率，市场利率不会快速向上，贷款利率也不会大幅上行。”他表示，央行一季度货币政策执行报告显示，3月对公一般贷款、住房贷款、票据融资利率较去年12月分别提升19bp、3bp、87bp，估算贷款整体利率提高了约16个bp。
1年期Shibor高于LPR不具代表性
LPR报价银行团现由10家商业银行组成，在10个报价中去掉一个最高和一个最低，剩下8个有效报价后，再以各家银行上一季度的贷款占比为加权系数，计算得出的加权平均值。
2013年，央行发布公告称，为进一步推进利率市场化，完善金融市场基准利率体系，指导信贷市场产品定价，10月25日，LPR集中报价和发布机制正式运行。LPR是商业银行对其最优质客户执行的贷款利率，其他贷款利率可在此基础上加减点生成。
仇高擎对记者表示，为了平稳过渡，贷款基础利率集中报价和发布机制正式运行后，央行仍继续公布贷款基准利率，以引导金融机构合理确定贷款利率，并为贷款基础利率的培育和完善提供过渡期。他称，如今银行整体仍然以存贷款基准利率为主。
对于此次的1年期Shibor利率暂时性高于LPR，廖志明告诉记者，这属于是正常现象，从中长期来看，市场利率的上升将缓慢推升LPR，实体经济融资成本将有略微上升，但不宜过度解读。
具体而言，从银行的负债端成本来看，他表示：“1年期Shibor利率不反映商业银行平均负债成本，很多银行的负债中存款占比在80%以上。同业负债成本紧随市场利率显著上升，但存款成本相对刚性，商业银行综合负债成本虽有上升，但幅度不大，尤其是存款占比高的银行负债成本仍然较低。1年期Shibor利率显著上升反映了市场对未来利率上升的预期，即处于相对偏紧的货币政策之下，或处于缓慢加息周期。”
此外，从收益端情况来看，银行的处境其实也没有那么糟糕。廖志明分析称：“贷款收益率处于缓慢上行期，LPR是商业银行对其最优质客户执行的贷款利率，不能全面反映商业银行贷款利率情况。从央行披露的金融机构贷款加权平均利率来看，今年一季度贷款利率已经开始上升了。市场利率上升会缓慢传导至贷款利率，优质企业客户由于议价能力最强，传导最慢，因而LPR非常滞后反映市场利率的上升。”
历史经验表明，货币市场利率对贷款利率的传导大约滞后一个季度。仇高擎对记者表示，贷款加权利率的变化幅度约为货币市场利率变化幅度的30%。照此推算，贷款加权平均利率将从今年二季度开始会有进一步变化，如果年中货币政策利率再次进行10bp的上调，今年R007（银行间7天回购利率）均值较去年大约提高65bp，再考虑到存贷款基准利率不大可能调整，预计今年贷款加权利率较去年提高约20bp，升幅并算很大。
总体而言，仇高擎认为，对于银行而言，存款仍是银行比较稳定的资金来源，如果过度依赖同业资金拆入，这是不稳定的。MPA也规定银行同业负债不能超过规定比例，否则会被降级；就贷款端而言，银行部分稳定的企业客户议价能力较强，且为了维护较高收益的优质贷款来源，贷款利率不会过度上升。
值得注意的是，由于美国已经充分利率市场化，因此美联储并不会设定如中国的存贷款基准利率，而是通过公开市场操作来将利率引导至目标区间。例如，美联储所提的加息是联邦基金利率，类似于中国的公开市场利率，而在加息过程中，IOER（超额准备金利率）或RRR（隔夜逆回购）会否成为美联储利用的主要工具。
银行提前备战二季度MPA
尽管如此，廖志明也提示，二季度MPA考核压力仍存，还是不能掉以轻心。此前第一财经也曾报道，未来间歇性钱紧可能会是一种常态。
联讯证券首席宏观研究员李奇霖认为，在监管去通道、去嵌套、去同业套利的压力下，过去放类信贷的非标所能形成的存款在逐渐消失；同业理财增速下滑，季末回表内冲存款的作用也在减弱；而祸不单行的是现在又即将进入二季度季末的MPA考核月，在考核压力下，银行又有很强的冲存款的诉求。
有市场人士分析称，近期隔夜资金成本最低能到2%，等同于加权利率总体下行近60bp，下行幅度很大。但如果看2个月或3个月的回购价格则仍然高企，跨6月底的资金成本几乎都是4.8%以上。
“隔夜那么便宜，跨季那么贵，差了300bp，而且如果从5月初看到现在，这个价差应该越来越扩大了。”有银行同业人士分析称，“近期的隔夜成本低廉，不是央行的操作导致的，而是国有大行大量高价吸收跨季负债，并在短端释放出低价隔夜捞回点成本，而低价主要是因为这么干的人太多导致出不掉。这是一个基于资金价格上涨预期的囤货措施，导致的副作用——大家都想出点短期帮补一下收高价跨季的成本，供过于求，导致短期特别便宜。”
可见，MPA考核的严格程度已经令各大银行提前备战。其实，MPA考核的严格程度已经显现。第一财经记者发现，此前，央行公布的2017年公开市场一级交易商资格名单中，宁波银行和贵阳银行被取消该资格。记者也证实，某大型城商行被暂停MLF（中期借贷便利）操作对象资格三个月，或与MPA考核结果不达标有关。
此外，美联储加息的预期再度重燃，这也或通过外汇占款渠道对中国资金面产生压力。交通银行表示，5月以来人民币汇率继续保持稳定，监管部门针对外汇和资本流动的宏观审慎监管作用持续存在，外汇占款有望稳步改善。不过，6月中旬美联储议息会议前后，人民币汇率和资本流动仍所面临的压力仍可能阶段性加大。（来源第一财经日报）